华工科技：高管再次增持 彰显对公司信心

　　公司高管再次增持公司股票，彰显对公司的强烈信心：1、公司高管前次通过新金石投资买入407万股公司股票，成交均价为13.51元；日前再次买入37.3万股，成交均价为14.93元，较前次买入有较明显的提高，说明公司高管有强烈的信心，公司目前股价处于底部区域。2、同时新金石计划自本次增持日起三个月内，根据市场情况再买入不超过公司总股本的2.0029%股票。我们预计，若新金石继续买入公司股票，最终综合成本将超过16元，这将给公司股价带来较大的安全边际。3、可以推断，从公司高管的预期来看，公司的基本面将出现加速回升的拐点。有望解决困扰公司较长时间的激励问题：1、高管通过新金石买入公司股票后，将使管理层利益进一步与股东利益高度一致，为股东带来更高效、更持续的回报，有利于公司长期稳健发展。2、若新金石投资进一步买入公司股票，每位高管便持有相当数额的股份，这实际上解决了困扰公司多年的激励问题。公司因校办企业体制带来的执行力偏低问题将得到较大程度的改善，我们看好公司进入更良性的发展轨道。

　　华工科技2012年看点：1、光模块业务确定受益于下游需求的增长，2011年前三季度光模块收入低于预期主要受制于产能，目前产能已经配合研发扩产完毕，可配合2012年的FTTH建设需求，预计2012年光模块业务将有40%左右的大幅增长。2、随着募投项目的建设，激光防伪业务将向防伪印刷纸以及最终包装盒产品延伸，2012下半年扩产完成后将进入收获期，预计2012年增速也将达到40%。3、温度传感器行业地位稳固，借助目前的NTC优势地位向PTC以及汽车电子延伸，保守预测2012年增速约为30%。

　　根据公司目前经营情况，下调2011-2013年盈利预测：2011Q3单季度，公司的净利润约为3260万元，低于市场预期的6000万元。业绩低于预期的主要原因是：扩产进度较慢、出售华工团结以及宏观经济对激光业务冲击的影响。我们预计2011年全年，激光加工设备、光通信器件均以及敏感元器件均一定程度低于市场预期。由于公司激光加工设备的前景仍具有不确定性，出于谨慎的考虑，我们下调2011-2013年的收入和盈利预测，预计11-13年收入分别为24.03亿元、25.50亿元和32.45亿元，EPS为0.56元、0.71元和0.96元。具体的分析请关注我们后续公司报告。

　　投资建议

　　考虑到公司目前已经加快扩产进度，高管通过新金石持有公司股权起到激励作用等因素，我们认为未来公司业绩超预期的可能性较大。给予公司30×2012EPS，估值21.30元，维持对公司的“买入”评级。

　　

(作者:陈运红)