富瑞特装：首期股票期权激励方案点评

　　公司公告推出A股股票期权激励计划（草案）

　　本次股票期权激励计划激励对象授予269万股股票，占公司总股本6700万股的4.01%。在269万股总数中，首次授予243万股，预留26万股股票期权授予预留激励对象，预留股票期权应在本计划生效后12个月内进行后期授予。

　　激励对象为公司高管及核心技术、业务和中层管理人员，共计36人。

　　行权价格及行权条件行权价格为38.66元。行权条件

　　为以2011年净利润为基数，2012年扣除非经常性损益后的净利润增长率不低于27%，ROE不低于10%；2013年净利润较2011年增长率不低于61%，ROE不低于10%；2014年净利润较2011年增长率不低于105%，ROE不低于10%。据此推算，行权条件相当于2012-2014年，净利润同比增速分别不低于27%，26.8%和27.3%，三年平均增长率不低于27%。

　　股权激励费用影响

　　本次股票期权有效期设定为4年，假设2012年2月13日为股票期权激励计划的首次授权日，则此次激励成本总额为3172.27万元，将在2012年至2015年之间进行摊销，分别为1407.61、1096.43、584.02和84.21万元，对2012、2013年业绩影响分别为每股0.21和0.14元，对公司业绩影响较大。

　　投资建议：买入

　　此次股权激励的实施，将促进公司建立和健全激励约束机制，充分调动公司管理层以及广大中层核心业务、技术和管理人员的积极性，保障公司团队的稳定性，彰显了公司管理层追求业绩长期稳健增长的决心，我们认为此次股权激励对公司股价的影响正面。考虑到股权激励费用的影响，我们调整公司11-13年EPS至1.06、1.53和2.31元，PE在36倍、25倍和17倍，维持“买入”评级。

　　

(作者:史海昇)