歌尔声学：Smart时代 新一轮成长的起点

　　公司近况：

　　歌尔声学公告2011年报，全年实现营业收入40.77亿元，同比增长54%，实现净利润5.28亿元，同比增长91%，维持持续高成长趋势，符合我们预期，略高于市场预期。同时公司预计一季度净利润增速为90-110%。

　　评论：

　　盈利能力提升是最大亮点。2011年歌尔声学净利率从10%提升至13%，产品和客户结构优化、自动化能力提升和规模效应显现是盈利能力提升的三个因素，基于这三个因素的可持续性，预计012年盈利能力将持续优化。

　　011年为新一轮成长的起点。2011年对歌尔声学的意义不仅是财务层次，更是为公司未来三年持续高成长奠定基础，其一，从客户开拓上，继续巩固在三星供应链的地位，成为苹果、索尼、松下的核心供应商；其二，从产品研发上，耳机和电视扬声器等新一代声学产品、高画质摄像头等光学产品和无线传输技术研发成熟，已经进入客户供应体系，452名硕士及以上研发工程师和06项专利是其保障；其三，从核心竞争力上，对自动化设备、模具和软件算法等垂直一体化能力进一步整合，国际化研发团队达上百位，预计人才和垂直一体化的整合将在2012年持续展开受益于下半年开始的技术创新大潮。消费电子行业进入技术创新触发换机需求的时代。从产品上，ultrabook和智能电视将复制智能手机的创新路径，预计三季度开始iPhone5、iTV、PS4和智能电视密集发布，歌尔声学将是重要参与者。从创新环节上，基于人机互动的创新是核心，声学互动、光学互动和无线互联是三个方向，而歌尔声学围绕苹果的声学革命、三星的智能电视和索尼的游戏机正是围绕这三个层次。值得注意的是，过去几年技术创新更多在光学领域，由苹果引领的声学革命将逐步展开，“高端声学体验平民化”是其主题。

　　

(作者:赵晓光)