常宝股份：4季度收入与净利润环比基本持平

　　长江证券 刘元瑞

　　第一，4季度量增价跌，营业收入与净利润环比基本持平。

　　2011年公司实现营业收入37.19亿元，同比增长29.20%；实现归属于母公司所有者净利润2.30亿元，同比增长25.49%；实现EPS为0.57元。

　　2011年，公司钢管产量达到45.32万吨，同比增长14.76%，实现销量47.12万吨，同比增长13.62%，主要源于公司通过实施设备改造、流程优化、工艺攻关等技改项目，有效地提高了生产效率和生产能力。

　　从销售价格来看，2011年公司销售均价为7893元/吨，同比2010年的6941元/吨增长13.71%。因此，量增价涨是公司2011年营业收入同比增长29.20%的主要原因。

　　第二，短期依靠油井管、套管与高压锅炉管三大类传统主业，中长期依赖品种结构调整。

　　公司现有产品结构包括油井管、套管与高压锅炉管三大类。

　　第三，维持“谨慎推荐”评级。

　　预计公司2011、2012年EPS分别为0.57元和0.75元，维持“谨慎推荐”评级。