天山股份：三步举措稳增长 高分红回报股东

　　恒泰证券

　　报告要点：　　

　　较好抵御下半年价格下跌压力，公司营业收入突破80亿元，归属母公司净利润实现11.3亿元。2011年全国水泥价格呈前高后低走势，公司水泥产销区疆内和江苏地区的水泥价格前高后低走势尤为明显。借助于疆内市场的控制力和江苏地区水泥企业的协同效应，2011年公司营业收入突破80亿元，其中水泥销售实现76亿元，同比增长48.22%，混凝土销售实现5.9亿元，同比增长14.39%；归属于母公司净利润实现11.3亿元，同比增长123.62%；期末摊薄后每股收益为2.31元，对应估值11.06倍。公司盈利大幅提升，公司计划2011年每10股转增8股，同时派发现金7元(含税)。　　

　　新疆水泥市场需求增加，新增水泥产能得到有利消化。随着援疆进程的推进，2011年新疆固定资产投资同比增长36.1%，其中交通运输固定资产投资同比增长43%、房地产开发投资同比增长54.7%。由于水泥需求的增加，公司2011年新增水泥640万吨产能得较好地消化。　　

　　“三步举措”巩固市场优势。为了巩固公司在疆内的垄断优势，公司通过在南疆三地州以及东、北疆区域，以扩建方式，在和田、伊犁、若羌等空白区域新建水泥产能；公司通过延伸产业链，推进商混发展；另外，公司加强资源配置，报告期内新增矿权18个，为公司未来发展提供资源保障。得力于以上战略的实施，公司报告期内疆内市场占有率提升了3个百分点。　　

　　风险因素：宏观经济波动，固定资产投资下滑，水泥价格下跌风险。