周二最具爆发力牛股

　　海信电器：1月产销数据表现优于行业，出口业务再添亮点，维持"买入"

　　海信电器600060家用电器行业

　　研究机构：申银万国证券分析师：周海晨撰写日期：2012-03-05

　　投资要点：

　　考虑春节因素，1月彩电行业产销数据好于预期。产业在线公布1月彩电行业产销数据：受春节因素影响，全行业1月共实现产量869.6万台，较去年同期下滑16.4%，销量929.9万台，较去年同期下滑8.2%，其中内销488.9万台，同比下滑12.4%，出口441万台，同比下滑3%。而奥维咨询则显示1月电视终端销量422.1万台，同比下滑22.4%。考虑到1月工作日的减少（11年和12年1月的工作日分别为21天和17天）以及以旧换新政策退出的提前透支效应，我们认为这样的下滑幅度是略好于预期。

　　公司表现优于行业，出口业务再添亮点。产业在线数据显示，公司整体情况好于行业平均，1月产量90.2万台，同比下滑7%，销量92.1万台，同比增长1.8%，其中内销70万台，同比下滑14.1%，而出口为22.2万台，同比增长145.6%。由于产业在线采集的是海关数据，增幅与公司实际略有出入，但公司出口业务仍值得关注。公司11年在海外市场拓展渠道（例如在美国与家电连锁HHGREEG合作），并提升自主品牌的出口比例以稳定出口量（至11年下半年自主品牌出口占比达到45%），12年出口销量目标为300-400万台，若参考产业在线数据，11年全年公司出口为244万台，对应的提升比例较快，未来有望成为扩大收入规模的另一砝码。

　　看好公司受益于3D&智能电视需求扩大的内销需求提升、以及出口规模扩大之下的成长，以及综合竞争力加强之下的盈利能力改善，维持"买入"。我们维持11-13年EPS盈利预测为1.95/2.16/3.03元，目前股价对应11-13年PE10.8/9.8/7.0倍。公司股价自我们发布深度报告（2月17日）以来上涨45%，短期股价或存在系统调整风险，但考虑到近期大盘上涨所带来的行业估值修复（行业估值12PE10.98X），我们仍维持"买入"评级，调整则是买入良机。

　　股价表现的催化剂：年报业绩正式出台后市场预期统一，家电补贴新政出台。

　　风险：终端需求低迷，上游格局变化风险，新显示技术产品提早上市。

　　长盈精密：乘智能终端轻薄化浪潮，扩金属结构件产能

　　长盈精密300115电子行业

　　研究机构：华泰联合证券分析师：卢山，李欣撰写日期：2012-03-05

　　公司公告，计划投资2亿元用于扩产手机及移动通信终端金属结构（外观）件项目。设备投资包括280台日本法那科CNC加工中心。公司预计，达产后年新增手机结构（外观）件产能700万只，收入2.8亿元，净利润6440万元，预计投资回收期（静态）为3年。项目建设期为18个月。

　　我们认为，铝合金、镁铝合金等金属材料相对于工程塑料，在厚度、散热、环保、电磁屏蔽等方面具有优势。镁、铝合金的拉力强度是工程塑料的5倍以上，加工性能方面，工程塑料可以做到1mm，而镁合金为0.6mm。

　　金属机壳散热性能优异，避免高温对设备造成损害。CPU运算速度提升，带来发热量的增加，而内部空间减薄又增加了散热的难度，镁合金、铝合金的热传导率都比工程塑料高180倍以上。金属结构件相对于工程塑料，可回收性好，利于环保。电磁屏蔽性能好，防止遭受和产生电磁辐射污染。

　　成本目前是金属结构件相对于塑胶件的主要劣势，根据我们的估算，结合可成、长盈公告数据，薄型笔记本电脑、平板、手机的金属外壳均价分别在200多元、100多元、40元左右，金属和塑胶手机外壳的价格比例在3：1左右。然而对于中高端产品，消费者愿意承受SSD硬盘和机械硬盘每GB1美元以上的差价实现轻薄，对金属结构件的接受度也是可想而知的。

　　可成等台资金属结构件厂商主要服务于苹果等国际大厂，可成2009、2010年前两位客户合计销售占比分别为54.3%、83.2%。对于包括华为、中兴的国内手机厂商而言，已经是其连接器、屏蔽件重要供应商的长盈，是金属结构件的理想合作者。对于长盈而言，在进入金属结构件的初期，以280台CNC、700万只（再加上募投项目的金属结构件产能）的年产能首先与原有客户的需求配套，也是较为稳健的方式。

　　我们预测，公司2011-2013年收入分别为7.83亿、13.7亿、20.2亿元，当前股本摊薄EPS为0.92元、1.50元、2.27元，对应PE为38.2倍、23.5倍、15.6倍，维持增持评级。

　　风险提示。客户新产品开发进度可能低于预期。原材料价格上涨风险。