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宁波港:稳健成长的大盘蓝筹,集装箱吞吐量增速超预期

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-03-05 09:55 来源: 中证网

  宁波港2012年1月和2月集装箱吞吐量分别完成146.6万TEU(+12.1%)和109.2万TEU(+16.2%);前两个月合计完成集装箱吞吐量255.8万TEU(+13.8%)。

  我们认为宁波港2月集装箱吞吐量同比增幅继续大幅增长主要原因是:(1)2011年春节2月开始放假,复工时间比2012年晚10天,基数略低;(2)2012年3月1日船公司亚欧线涨价约700美元/TEU,货主赶工生产在涨价前提前出货;

  宁波港增资远东码头点评

  宁波远东码头主要经营宁波穿山港区7#-9#泊位,最近3年集装箱吞吐量复合增长率为33%,且全部为外贸集装箱。宁波港持股50%,经营管理主要由宁波港负责。2011年远东码头实现营业收入6.7亿元,单箱收入约为311元/TEU,净利润率高达45%。

  我们认为远东码头本次增资主要是为了收购宁波港股份的8#和9#重箱堆场,避免关联交易,改善资产结构,对远东码头的长期发展较为有利。

  投资建议

  考虑到(1)宁波港是目前港口行业中唯一沪深300指数的权重股,属于大盘蓝筹股;(2)宁波港集装箱吞吐量90%为外贸集装箱,自身增长维持稳定增速,同时受益于欧美经济复苏所带来的需求弹性;我们预计宁波港2011-2012年公司EPS为0.19元和0.21元。按照目前港口行业平均PE16X,宁波港合理估值应为3.3元。

  风险提示人民币升值对出口造成不利影响,外需疲软。(广发证券 杨志清)

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