合肥城建：经营情况稳健

　　合肥城建（002208）主要从事普通商品住宅及其配套商业地产、综合商务楼的开发、销售、服务。公司发展战略是以合肥为核心，把业务向蚌埠、巢湖等周边二、三线城市扩张，进而走向全国。公司在合肥、蚌埠、巢湖等地拥有规划建筑面积129.48万平方米土地储备。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.60元、0.78元、0.93元，对应动态市盈率为13倍、10倍、8倍；当前共有5位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”的分别为2人、3人，综合评级系数1.60。

　　公司2月28日晚间公布2011年度业绩快报，报告期内，公司实现营业总收入10.59亿元，同比增长25%，归属于上市公司股东的净利润1.65亿元，同比增长19.56%，基本每股收益0.52元。公告称，报告期内，公司整体经营情况稳健，营业收入、营业利润和利润总额均保持了一定幅度的增长。

　　浙商证券表示，1-9月公司销售情况相对良好，结合谨慎拿地，使得公司经营性现金流量净额约5985.57万元，同比改善了7.85亿元，显示公司资金链状况相对良好。公司资产负债结构稳健，扣除预收账款后的资产负债率为43.18%，低于行业平均水平；期末货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为1.01，公司短期偿债能力相对较强。

　　天相投顾表示公司项目储备相对丰富：公司已经放弃收购中房置业100%股权。现有项目储备180多万平米，主要在合肥、蚌埠、巢湖，能够保证近几年的开发。09年至今公司通过公开市场取得三幅地块：2009年4月份公司竞得包河新天地项目，楼面地价1527元/平米，建筑面积14.2万平米，为近两年主要业绩来源；09年10月竞得蚌埠延安路项目，楼面地价1661元/平米，规划建筑面积45.44万平米。2010年上半年竞得合肥市五环城项目，规划建筑面积45万平米，楼面地价2593元/平米，预计毛利率在30%左右。

　　安徽省正式撤销巢湖市，其行政区域分别划归合肥、芜湖和马鞍山三市；调整区划后，新合肥市辖区面积超11000平方公里，人口近750万人，一个新的能够比肩南京与武汉的“大合肥”浮出水平。结合已有的皖江城市带以及合肥融入长三角，浙商证券认为，公司作为合肥地产龙头企业，结合国资城投背景，坐享地主优势不言而喻，业务发展腹地更为广阔。

　　浙商证券预计公司2012-2013年每股收益分别为0.81元和1.13元，维持公司“买入”投资评级。

　　风险因素：合肥地区限购政策持续升级。