勤上光电：将显著受益于政策蜜月

　　营业收入与净利润继续保持高速增长

　　2011 年全年，公司实现营业收入7.69 亿元，同比上升39.30%。实现归属于上市公司股东的净利润1.25 亿元，同比增53.67%，稀释后每股EPS 为0.67 元，每股经营活动产生的现金流量净额为0.62 元。

　　室内照明产品放量，外销开拓成效显著

　　报告期内，随着LED 照明产品性价比的提升，户外LED 照明产品市场和室内LED商业照明市场开始启动，公司LED 照明产品产销规模进一步扩大，户外照明、景观照明及室内照明各类产品收入实现较快增长，其中以室内照明产品的增长最为显著。随着高毛利户外与室内照明产品占比提升，公司主营业务综合毛利率同比上升1.84%到34.23%。 外销开拓成效显著，国外市场主营业务收入同比增长69.10%，主要原因是国际市场LED 户外和室内照明中在以墨西哥市场为主的美洲市场增长较快所致。

　　政策蜜月期到来，业绩迎来爆发期

　　随着国内LED 照明蜜月期的到来，政府层面的补贴政策，特别是地方性政府补贴政策的出台与落实，将为公司户外与室内照明业务并驾齐驱式的发展提供强有力的支撑，业绩将迎来爆发期。我们预测公司2012 年到2014 年公司EPS 分别为1.41，2.08，2.65 元，目标价42.30 元，给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　LED 照明市场需求增长速度低于预期；政府LED 照明补贴力度低于预期；渠道建设遭遇激烈市场竞争，扩张速度低于预期。(广发证券)