明日最具爆发力六大牛股

　　平高电气：特高压交流的最大受益者，业绩敏感度可观

　　投资要点：皖电东送特高压交流订单有望获得可观利润。公司共计中标皖电东送特高压交流14个间隔，预计合计金额在16亿以上，目前看中标价格基本与前几次稳定，未出现大幅下滑趋势。本次中标国产化比率将进一步提高，有利于降低成本，提升综合毛利率水平，预计本次中标高于之前特高压毛利率水平，有望达到30%左右的毛利率水平，考虑到费用率较少，预计销售净利率有望在10%以上，贡献公司净利润在1.6亿以上，对应每股收益在0.2元左右。皖电东GIS 计划2013年投产，预计交货时间将在今年下半年至明年上半年，预计今年确认7-10台，保守估计今年贡献每股收益0.1元左右。

　　国网计划今年确保四条特高压交流通过审批，潜在订单巨大。国网年度会议上提出2012年国家电网将集中力量推进特高压前期工作，确保4项特高压交流工程获得国家核准并开工。四交即锡盟至南京、淮南至上海、蒙西至长沙、雅安至皖南特高压交流工程。上述工程一旦核准预计GIS 市场容量180亿，按照公司40%的市场份额，公司潜在订单72亿。

　　我们预计今年最有可能通过审批的是锡盟至南京线路，合计5个变电站3个开关站，预计GIS 合计在45个左右，公司有望获得40%-50%的份额，预计潜在订单金额超过20个亿。此外，我们预计蒙西至长沙线也有望得到审批。特高压项目的盈利水平远高于公司传统业务，公司业绩对特高压项目及其敏感。我们认为特高压项目在"十二五" 期间逐步推进，公司业务将有望持续增长。

　　其他高压线路，潜在订单不容忽视。除特高压外，西北第二通道订单也值得关注，新疆与西北主网联网750千伏第二通道输变电工程被甘肃公司确定为2012年度重点工程，同时该工程也被西北分部列为年度重点实施的工程项目。我们预计该项潜在GIS 订单预计在15-20亿左右，按照公司40%的市场份额计算，预计公司潜在订单在6-8亿。此外，随着皖电东送特高压交流特高压基建设的推进，其他落地项目也相继审批招标，为公司带来一些高压线路的订单计会。

　　产品招标价格逐步回升，三季度盈利拐点显现。2011年126GIS 历史最低价达到40万/个，毛利率水平最低时仅6%-7%，目前价格已经回升到50万以上，部分订单价格可达60万，考虑到目前原材料成本地位徘徊，预计总体综合毛利率水平有望提升。我们认为公司盈利能力将逐步改善，考虑到百万伏下半年交货，三季度盈利拐点将显现。

　　联合研发提升业绩。2011年公司与集团签订的1.7亿联合研发合同，提升了公司业绩。今年中电装备和集团研发合同达3个亿，预计公司有望获得一半左右的联合研发合同，将有效提升公司业绩。

　　国际订单值得期待。公司的实际控制人是国家电网旗下的中电装备，国家电网经过重组，将中电装备定位为国家电网旗下的一次设备生产企业。

　　平高电气的主营业务GIS 组合电器、高压隔离开关、接地开关、短路器等，考虑到避免同业竞争问题，预计中电装备旗下的GIS 组合电器及高压隔离开关等业务均由平高电气来做。目前国网提出走出去的战略，平高电气有望随中电装备拓展国际市场。中电装备有望与委内瑞拉政府签订电网建设总包协议，此次签订的合同为交流400kV 电站及1279公里400kV 输电线路，合同总额30多亿美元，预计平高集团将承担高压开关部分订单，而平高电气有望获得分包订单，预计潜在合同金额有望超过10亿元，预计订单执行周期在2012-2013年。

　　中长期看有望成为整合平台。国家电网通过股权划拨已经将平高集团、许继集团划归中电装备。平高电气拥有全套高压交直流开关的生产能力，作为开关设备整合平台比较确定，集团部分中低压开关以及零部件业务，未来有望装入上市公司，预计产值超过10个亿，有利于解决同业竞争及关联交易。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.22、0.44元，对应PE 分别为41、20倍。特高压项目毛利率水平较高，公司业绩对特高压项目较为敏感，考虑到“十二万”期间特高压项目逐步推进的确定性较大，公司业绩持续改善。此外考虑到公司的大股东是国家电网旗下的中电装备，未来存在整合预期，综合考虑给予公司“增持”的投资评级。

　　投资风险。公司对特高压项目的推进较为敏感，特高压项目审批持续低于预期，将影响公司长期业绩增长；原材料价格大幅上涨积压公司盈利能力。

　　(山西证券 梁玉梅)

　　长春高新：金赛业绩表现靓丽，非经常性收入支出变化贡献利润

　　投资要点：

　　净利润增速加快，主要原因为子公司金赛净利润大幅增加；非经常性收入增加、支出减少。11年公司实现收入12.95亿，同比增11%；营业利润2亿，同比减6.59%； 利润总额2.15亿，同比增20.86%；归属于母公司净利1.095亿，同比增26.7%。

　　子公司金赛药业、华康药业净利大幅增长；百克生物表现差强人意。

　　金赛药业生长激素销售步入正轨，收入5.25亿，增41.86%，净利1.62亿，增93%； 华康药业实现收入3.89亿，增16.34%，净利2569万，增104%； 百克收入1.88亿，增4.37%，净利1408万，减42.25%，水痘苗竞争激烈，狂犬苗还未贡献利润。

　　营业外收入增加、支出减少贡献部分净利，未来将逐步正常化：营业外收入增加主要是政府给予百克、金赛、华康的各种补助资金增加；支出的减少主要是赔偿金减少，预计后续这两块将逐步正常化。

　　公司在研产品梯队丰富，期待长效生长激素和重组人促卵泡素的获批：长效生长激素、重组人促卵泡素已经申报生产批件，期待获批；胸腺肽α1完成临床，即将申报生产；艾塞那肽正在进行临床；预防用艾滋病疫苗正在临床二期试验；治疗性艾滋病疫苗正在临床前研究；带状泡疹疫苗申报临床等等，后续品种梯队丰富。

　　子公司业绩大幅增加，未来可期待的新品种多，我们预计12-14年EPS 分别为1.03、1.25、1.51元，对应P/E35、29、24倍，鉴于公司旗下子公司是生物药领域少有的好公司，后续潜力大，给予“推荐”评级。

　　风险提示：生物药审批流程较慢，新产品获批的时间具有不确定性。

　　(中投证券 周锐)

　　高盟新材2011年报点评：产品应用领域拓展，未来成长可期

　　事件：公司发布2011年年报，实现营业收入3. 86亿元，同比增长13. 99%；归属于母公司所有者的净利润4388. 30万元，同比增长11.56%，摊薄每股收益0.41元，符合我们之前的预期。分红方案是每10股派3元(含税)。

　　点评：

　　2011年公司在经济放缓的大背景下仍保持稳定增长。公司逆周期特征明显，是弱势经济环境下的良好标的，因为经济下滑会导致公司原材料价格下降，公司成本降低，而由于公司主要产品属于食品、日用、医用领域，经济下滑对公司的销量和销售额影响不大。

　　太阳能电池背板将为公司新的增长点。公司拟使用超募资金5000万元设立全资子公司南通尤孚复合材料有限公司，具体投资项目为“年产500万平米太阳能电池背板建设项目”。公司经过自主研发，开发出特种涂层材料和粘合剂技术并实现了量产，并以此为基础，生产涂布型背板产品，产品性价比优于国外产品，实现进口替代。同时，该项目可以扩大公司聚氨酯胶粘剂产品的应用领域，进一步丰富公司的产品种类。

　　盈利预测：我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.64元、0.77元、0.91元，对应2012年3月20日收盘价(14.11元)的市盈率分别为22倍、18倍、16倍，维持“增持”评级。

　　风险因素：公司主要原材料价格上涨会削弱公司毛利水平。

　　(信达证券 郭荆璞)

　

 

 

 

　四方达：1季净利增两倍，奠定2012高成长基调

　　欧洲市场需求下滑导致2011年收入负增长。2011年度，公司实现营业收入10982.47万元，同比减少1.66%；净利润3558.99万元，同比减少7.49%。公司收入出现下滑主要原因是传统的欧洲市场由于客户自身需求量下降出现大幅下滑，在国外其他地区的增长未能有效弥补的情况下，国际整体销售同比下滑7.78%。同期国内市场销售增长4.37%。

　　原材料价格上涨导致毛利率明显下滑。2011年公司综合毛利率44.43%，较2010年度下降了9.62个百分点，主要是原材料金刚石及合金、顶锤价格持续上涨所致。根据我们预测，今年金刚石均价可能因供给过剩而下滑，公司毛利率有望迎来反弹。

　　1季度业绩同比增两倍，环比基本持平。公司公布1季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润861万元-960万元，同比大幅增长180%-210%，对应基本每股收益0.11-0.12元。同比大幅增长的原因，一方面是由于销售收入增加，另一方面是去年同期将部分上市费用计入当期损益，导致净利润基数较低。环比方面，去年4季度EPS0.11元，基本持平。

　　聚晶国内龙头，产品定位高端，发展空间巨大。在高端产品(尤其是石油片、刀具片)基本为国际著名厂商占据的聚晶复合片领域，四方达逐步具备与国际巨头竞争的实力。公司高端石油片(如HR)研发取得质的飞跃，有望今年放量。同时公司是国内唯一规模化量产50.8mm刀具片的企业，有望进入国际主流供应商行列。

　　投资建议：预计2012、2013年EPS分别为0.77元、1.25元，目前股价对应2012年30倍PE,维持“推荐”评级。今年增长主要看高端石油片放量，明年主要看超募项目投产。

　　风险提示：宏观经济增速下滑超预期、高端石油片试用情况低预期。

　　(中投证券 初学良 韩小静)

　　海峡股份：海安线为基石，西沙线赋予成长空间

　　投资要点：

　　“一体两翼”战略有条不紊，逐步推进。

　　公司是我国南海区域滚装船运输龙头企业。主要经营琼州海峡的汽车与客运滚装业务。公司早在上市之初就明确了发展战略，即“以客滚运输为主体，以综合物流和客滚邮轮为两翼”的“一体两翼”发展战略。从公司近年发展状况看，海安航线客滚船运输是公司多年来的绝对核心业务，其总收入占比目前已攀升至90%以上。在立足琼州海峡客滚船业务的同时，公司积极谋求“两翼”发展，去年11月获批西沙航线经营权，随着该航线市场逐渐成熟以及旅游资源开发度的提高，将赋予公司巨大的成长空间。此外，公司还积极布局海南省外区域，去年4月公司使用超募资金联合泉州汽运以增资并购方式重组金欣公司，该项目将提升公司区域知名度，并为未来介入台湾海峡客滚运输提供便利条件，并意味着公司一体两翼战略进一步完善。

　　海安线未来仍是公司主要收入与利润来源。

　　海安航线运输收入是公司最主要利润来源。该航线利润率较高，客货资源丰富。从运输需求来看，主要是瓜果蔬菜，日用品，家畜，钢材等货物。海南省由于其经济结构以及自然条件的特点，出口的货种以瓜果蔬菜为主。该航线的季节周期性较为显著，旺季为每年的1至6月，下半年则通常为淡季。旺季期间瓜果菜占比40%到50%，淡季时占比20%左右。从单个运营日看，上午9点到下午4点为淡段，其余时间运输需求较为旺盛。公司采取灵活调整班次的模式，以车运为中心，运输需求旺盛的时间段，采取装满即走的方式，运输需求淡段则采取定时发船的方式。

　　公司海安线竞争优势仍可维持。

　　公司目前海安航线市场份额33%左右，位居第一。主要竞争对手包括粤海铁，广东双泰等。其中以粤海铁竞争力最强，粤海铁在海安航线市场份额为27%左右，该公司拥有4艘火车轮渡。由于火车轮渡载重量大，抗台风能力可达10级，因此具有较强竞争力。但由于定位问题与公司并不形成全方位竞争，粤海铁轮渡首要满足的是每天进出海南省的火车滚装运输，其主甲板一旦装载火车后，就无法再装载汽车。粤海铁轮渡只有在满足每天开行列车运输需求后，才可利用富余运能进行海安航线的滚装运输。轮渡进行列车滚装运输时，单航次运输和作业时间一般在2小时以上，这就决定了粤海铁无法完全介入市场竞争。因此相对粤海铁而言，公司在运力调整，以及日常经营方面具有很强的灵活性。

　　公司近年来市场份额持续领先，并有扩大之势。

　　另外，该航线具有较高的行政壁垒，航线经营权须经海南，广东两省交通运输厅审批后，再由交通部审批。有关交通主管部门对海安航线的准入审批较为严格，2000年至今海安航线没有新的船公司进入该航线，运力更新亦基本采取以新替旧的方式进行。

　　邮轮业务或成公司未来发展的亮点。

　　旅游航线赋予公司广阔成长空间。公司去年11月获得三亚-西沙航线经营权，公司目前已暂停海口-广州航线的运营，在对"椰香公主"号进行改造后，即将其投入西沙航线试运营。由于公司是首家经营该航线的营运主体，因此目前尚处于摸索阶段。公司采取低成本策略，等待条件成熟后，可考虑逐步加大投入，以期获得更好回报。目前来看，公司仅获得航线经营权，未获得航线相关旅游资源的开发权，因此，未来该航线的发展仍有赖于配套设施建设和相关资源的开发。

　　由于广州航线暂停营运，西沙航线尚未开通，北海航线成为目前除海安线外仅存航线。北海航线目前以客运为主，海口至北海航线旅游资源较为丰富，从目前客源结构来看，乘坐该航线70%以上的旅客以旅游为目的。因此公司未来将该航线定位为旅游航线，今后将逐步加大旅游相关的设施和资源投入，以获得更高收益。

　　盈利预测与估值我们预计2012-2014年公司摊薄后的EPS分别为0.72元、0.86元、1.04元，按目前股价对应PE分别为23.46倍、19.69倍、16.22倍，考虑到公司海安航线竞争优势短期内仍可得以维系，且西沙航线的开辟具有一定想象空间，我们认为给予公司2013年20-22倍PE较为合理，对应合理股价为17.2-18.92元，给予公司“增持”评级。

　　风险提示：

　　油价波动带来的成本压力；西沙航线由于旅游设施及资源不完善导致运营效果低于预期；粤海铁获批自由经营海安航线客滚业务。

　　(方正证券 王滔)

　　南方泵业：不锈钢泵龙头，横向拓展可期

　　国内不锈钢离心泵龙头，“双替代”效应显现。

　　公司在不锈钢冲压离心泵领域具备技术与营销服务网络优势，下游涉及工业工厂、一般水厂需求、商业楼宇及居民住宅楼宇需求等，随着对用水设备环保及效率提升需求，不锈钢泵对传统铸铁泵替代优势明显；公司产品与国际先进产品品质相当，价格不到国外的60%，凭借其比国外产品具备优势的售后服务，进口替代优势明显，市场占有率每年约有1%的提升，预计2011年市占率在14%，替代效应显著。

　　不锈钢离心泵市场十二五年均增速高达20%，达100亿以上规模 据相关数据测算，不锈钢离心泵市场需求空间近千万台，2008年国外不锈钢泵市场在180-200亿元，国内在30亿元，相关专业机构预测该细分领域“十二五”期间将维持20%以上增速增长，2015年国内市场规模将超过100亿，公司作为行业龙头，未来随着“双替代”效应，不锈钢泵业务有望维持高于行业的30%增速。　技术创新与营销实力较强，横向拓展潜力巨大。

　　公司技术研发人员超过200人，产品工艺上采用全自动机器人激光焊接设备和技术，增强了产品性能的可靠和稳定性，覆盖全国的营销网络也成为市场开拓的利器；公司凭借研发实力，提前进入海水淡化高压泵，1000吨/天以下海水淡化泵已销售5台以上，随着年底万吨级海水淡化泵验收，未来将优先分享超过9亿元的海水淡化泵新市场；公司收购的长河泵业，强势进入受政策支持的水利泵市场，为公司近两年业绩贡献增量；与日本鹤见合作，布局十二五需求总量高达1000万台的污水泵市场，前景值得期待。

　　估值和投资建议

　　作为国内不锈钢冲压离心泵龙头企业，业绩增长稳定，因快报业绩略高于预期，调整公司 2011-2013年EPS预测：0.67元、0.92元和1.21元。考虑到公司不锈钢水泵收入增长的稳定性，在水利泵、污水泵和海水淡化泵领域的拓展潜力，给予12年25倍PE,目标价格为23元，维持“买入”评级。

　　重点关注事项：

　　股价催化剂(正面)：水利泵开拓超预期，海水淡化泵订单，污水泵实质性进展。

　　风险提示(负面)：原材料价格上升，宏观经济不景气影响下游投资放缓。

　　(湘财证券 金嘉欣)