深圳燃气：成长路径更明确

　　2011年，公司实现营业收入81.12亿元，同比增长23.69%，实现净利润4.05亿元，同比增长26.64%。公司的分配预案：

　　每10股派发红利1.3元（含税），资本公积10转增5股。

　　管道燃气实现收入30.68亿元，同比增长62.75%；石油气批发实现收入34.61亿元，同比增长1.96%；瓶装石油气实现收入9.86亿元，同比增长15.31%。

　　销售管道气8.14亿立方米，同比增长57.14%；管道气用户数达到134.51万户，净增加11.55万户，其中新增商业用户1336户，工业用户113户；管道气实现毛利8.33亿元，同比增长26.41%。

　　公司股权激励计划要点：公司计划向69人授予有效期为5年的1247万份股票期权。本次行权价格为11.31元（除权后作调整）。

　　展望后市，公司管道气销量有望连续几年大幅增长，从而带动业绩的持续快速增长。基于上述判断，对公司2012、2013年的业绩预测，每股收益分别为0.42元和0.52元（不考虑除权）。维持对公司股票“谨慎推荐”的投资评级。

　　风险提示：公司管道气的销售定价存在一定的不确定性，由此将影响对公司的预期业绩。

(作者:王伟纲)