云铝股份：一体化优势将更加显现

　　事件：

　　3月31日，公司公布2011年年报，实现营业收入80.06亿元，归属于母公司的净利润0.97亿元，同比分别增长9.29%和217.35%，实现基本每股收益0.063元，同比增长215%。

　　点评

　　四季度铝价调整影响第四季度业绩

　　公司2011年第四季度实现归属母公司的净利润仅为900.9万元，导致2011年业绩低于我们先前预期。这主要是由于四季度金属铝均价大幅下降，均价约16136元/吨（SHFE三月价），小于前三季度的17079元/吨，影响了公司业绩。

　　2012年原铝成本受能源因素影响易涨难跌，将对价格支撑作用显著。

　　目前，沪铝价格维持在16000元/吨以上，预计低于2011年低点15600元/吨运行概率较小。

　　铝材深加工占比不断增大

　　2011年公司生产铝锭及铝加工产品53.73万吨，比2010年增加3.45万吨。其中，铝锭、铝加工产品产量分别为26.28万吨和27.45万吨；铝加工产品收入大幅增长21.06%（增长速度远大于铝锭的5.92%）。2012年公司计划生产铝锭及铝加工产品65万吨左右，预计实现营业收入90亿元左右。

　　2012年公司8万吨中高强度宽幅铝合金板带项目预计将投产。另外，涌鑫铝业30万吨铝板带项目和泽鑫铝业30万吨哈兹莱特法铝合金板带项目将有序推进。随着公司未来一系列铝材加工项目的实施完成，铝材深加工占比会越来越大，公司的一体化优势将更加显现。

(作者:邓新荣)