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凌钢股份:钢价疲软与消化高价库存 1季度续亏

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-18 08:44 来源: 中证网

  凌钢股份发布2012年1季报,1季度公司实现营业收入28.09亿元,同比下降12.21%;营业成本28.64亿元,同比下降2.87%;实现归属于母公司所有者净利润-1.86亿元,同比下降363.12%;1季度实现EPS为-0.23元,去年4季度EPS为-0.30元。

  经营成长:1季度营业收入与营业成本同比均下降,环比均小幅下降

  1季度营业收入环比下降2.18%,去年4季度收入环比增速为-24.76%;营业成本环比下降1.94%,去年4季度成本环比增速为-16.18%。在产量与价格均下降的情况下,实际销量大于产量应该是公司营业收入环比仅小幅下滑的主要原因,不过这点尚无法从存货明细数据中得到验证。1季度营业成本降幅小于收入,应该是公司使用了部分前期高价原材料所致。

  盈利分析:毛利率环比略有下降,净利润继续亏损

  4季度公司综合毛利率为-1.96%,环比3季度的-1.71%略有下降。钢价疲软与消化高价原材料库存是主要原因。

  从公司利润表来看,由于营业收入与毛利率环比均小幅下降,公司4季度毛利环比出现下滑,三项费用的上升使得公司利润亏幅有所扩大,不过资产减值损失的减少最终缓解了公司净利润的亏损幅度。

  运营管理:费用水平环比上升幅度较大,存货水平环比小幅增加,经营现金流环比有所下降

  1季度公司费用水平为1.99亿元,环比去年4季度的1.52亿元上升幅度较大。分项来看,管理费用与财务费用的大幅上升是三项费用上升的主要原因。

  财务费用大幅上升主要是公司计提应付债券利息所致。去年1季度公司管理费用环比均同样增加,可能是1季度预提全年管理费用的财务制度所致。

  1季度末公司存货为27.38亿元,环比去年年末的26.57亿元小幅增长,依然处于较高的水平。

  维持“谨慎推荐”评级

  预计公司2012、2013年EPS分别为0.21元和0.32元,维持“谨慎推荐”评级。

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