湖北宜化：尿素价格向好及新产能投放带动增长

　　事件：

　　湖北宜化发布2012年一季报，1-3月实现营业收入45.59亿元，同比增长42.09%，实现营业利润3.27亿元，同比增长56.59%，实现归属于母公司的净利润1.91亿元，同比增长34.59%。按6.27亿股的总股本计，实现EPS 0.30元，每股经营性现金流为0.81元。

　　点评：

　　湖北宜化2012年一季度业绩略高于我们此前EPS为0.28元的预测。尿素产销量增加和价格上涨是业绩增长的主要原因。

　　新产能陆续投放以及尿素价格向好带动收入增长。一季度公司实现营业收入45.59亿元，同比增长42.09%，我们推测这主要是由于以下两个因素：（1）青海宜化（年产30万吨PVC）以及新疆宜化（年产60万吨尿素）分别于2011年7月和12月投产，带动尿素及PVC 2012年一季度销量同比增长；（2）受需求向好和经销商备货不足等因素影响，报告期内尿素价格同比有所上涨（长三角地区尿素一季度均价同比增加7.53%）。

　　尿素盈利较好是公司利润增长的主要原因。一季度以来尿素价格同比有所上涨，并且凭借西部较低的天然气和煤炭价格，内蒙宜化及贵州宜化的尿素成本较低，尿素盈利能力同比向好，加之新疆宜化（年产60万吨尿素）于去年年底投产，带动公司净利润同比增长。

(作者:郑方镳)