唐人神：提升一体化优势 给予增持评级

　　东海证券

　　公司以“种猪、饲料、肉品”三大主业为支撑。饲料业务是公司的核心业务，通过饲料先行，带动种苗、肉品产业链发展。目前公司已有饲料生产基地31个，种猪场4个，肉品相关公司6家，2012年计划再投资5个饲料生产基地，7个种猪场。从2011年经营数据看，饲料、肉品、种苗收入占比分别为90%、8%、0.8%，毛利占比分别为79%、14.5%、5.5%，饲料业务占比一直保持稳定，种苗业务占比正在逐年扩大。

　　东海证券预计2012-14年公司实现净利润1.72亿元、2.34亿元、3.23亿元，同比增长分别为43%、36%、38%，预计EPS分别为1.24元、1.69元、2.34元，对应PE为19倍、14倍、10倍，给予公司“增持”评级。