武汉控股：重组概念 盈利能力将大幅提升

　　金证顾问

　　4月宏观经济较预期差，尽管周末央行意外下调存款准备金率为稳增长夯实基础，但在短线股指调整趋势已经确立的背景下，简单的降低存款准备金率不可能快速扭转市场的弱势局面，预期短线股指仍将维持弱势震荡局面。但从盘面来看，近期重组概念股表现最为抢眼，广州药业、白云山A均连续涨停，永生投资也已经连续两个一字涨停，鉴于此建议关注武汉控股。

　　公司最新推出的资产重组方案将其持有的武汉三镇实业房地产开发有限责任公司98%股权及武汉三镇物业管理有限公司40%股权(三镇物业另外60%股权为三镇房地产所有)与控股股东武汉市水务集团有限公司持有的武汉市城市排水发展有限公司100%股权中的等值部分进行资产置换；差额部分武汉控股将以定向发行股份的方式购买。同时， 武汉控股拟向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股票募集配套资金不超过76， 000万元，通过向排水公司增资方式用于排水公司污水处理厂的改扩建项目。重组完成后，水务集团将不再从事污水处理业务；武汉控股将三镇房地产及三镇物业置出后，也不再从事房地产业务，武汉控股与水务集团之间同业竞争的问题均得到有效解决。

　　另公告显示，4月25日，武汉市水务局与排水公司签订了《特许经营协议》，政府授予排水公司对城市污水收集， 运输，处理等相关设施享有经营管理，运营维护和重置更新，在所服务区域提供合格的城市污水处理公共服务，并获得合理服务费用的特许权利，特许经营期为30年，自2012年4月25日起30个周年止。另协议还规定了排他条款，政府方不再批准其他企业或个人提供污水处理服务，并不得将该项目运营服务特许经营权部分或全部授予其他第三方， 以确保排水公司实现规模经营和提供同质同价的公共事业服务。此外，服务结算价格是协议的关键。协议约定，首期3年的污水处理服务结算价格为1.99元/吨，此后如间隔不少于3年且排水公司的单位运营成本费用实际变动幅度超过7%，排水公司可申请启动调价机制。数据显示，2011年，排水公司营业收入为4.66亿元，污水处理量为3.33亿吨，模拟污水处理结算价格为1.4元/吨。《特许经营协议》的结算价格，比核拨模式提高了42%，武汉控股的业务经营市场化程度得到了极大改善。

　　此外，根据武汉控股向上交所提供的2011年度审计报告和备考报表数据测算， 重组完成后，公司营业收入将由2.77亿元增至6.56亿元，其中污水处理业务收入由3190万元增加至4.93亿元；公司总资产将由31.4亿元增至68.26亿元， 增幅117%；公司今年1-3月的净利润，则由重组前的1290万元增至7812万元，增幅远超总资产，达到505%；每股收益也将大幅提升，今年一季度，公司每股收益将由0.03元提高至0.134元，加权平均净资产收益率由0.78%提高至2.48%。分析表明，公司的资产规模盈利能力大提升。

　　二级市场上，该股近期放量逐波震荡攀升，短中期均线均呈现多头排列态势，在近期重组概念股持续活跃的背景下，该股后续仍有补涨空间，可逢低适当关注。