裕兴股份：补偿款一次性增厚业绩0.26元

　　公司收到依索股份补偿款3，006，989欧元，计入当期营业外收入

　　奥地利依索股份由于业务重整，于2011年1月1日终止了依索合成（裕兴持股30%，依索股份持股70%）在中国境内代理销售依索股份光伏产品的业务。同时与裕兴股份签订限制性协议：一次性支付补偿款3，006，989欧元，对价是公司募投项目“1.5万吨高端中厚规格BOPET薄膜生产线”不生产与依索股份相同的太阳能背材产品。募投项目已于5月建成投产，依索股份通过依索合成现场确认公司履行了承诺，故按约定支付补偿款。

　　一次性增加营业外收入2420万元，增厚EPS 0.26元

　　按照当日汇率测算，预计公司增加营业外收入2420万人民币，扣税后增加净利润约2081万，EPS增厚0.26元。

　　协议不对依索合成和裕兴股份的经营造成影响

　　依索合成已于2011年1月停止太阳能材料的代理业务，当年净利润1303万完全来自主营的高压和低压柔性复合材料，协议不会造成2012年业绩下滑。

　　裕兴股份募投项目“1.5万吨高端中厚规格BOPET薄膜生产线”生产的背材用基膜与依索股份及其子公司的太阳能电池背材是完全不同的产品，属于上下游关系，因此对公司募投不会产生实质性影响。

　　高成长低估值，维持“买入”评级

　　预计公司2012、2013、2014年EPS分别为2.01、2.19、2.83元，对应市盈率分别为16.56、15.23、11.78倍。下游需求爆发式增长确保公司迎来黄金成长两年，而不论从PE还是市值看公司估值均偏低，维持“买入”评级。

(作者:冯先涛)