新联电子：迎峰度夏有序用电和阶梯电价利好

　　毛利率仍然维持较稳定水平

　　国网集中器、采集器集中招标预期的价格战并未出现，公司毛利率仍然较为稳定。此前影响毛利率的最大不稳定因素是国网集招，目前国网实际中标的价格战较预期温和，从公司一季度毛利率来看下降不多，我们预计今后毛利率也将维持较为稳定水平。

　　有序用电迎峰度夏利好230M专网推广

　　今年起江苏、重庆、东北、天津、陕西、云南等省市陆续开始230M专网的招标，我们预计今年的迎峰度夏，以及10月份开始的供电局为确保完成有序用电推广指标计划将成为各省市地区实行有序用电推广230M专网的两个催化剂。新联电子作为230M专网终端龙头有望成为最受益标的。

　　阶梯电价全国推行利好居民远程集中抄表推广

　　阶梯电价全国各省区推行利好公司居民集中抄表业务，我们预计9月份国网方面将出台具体的居民集抄技术规范，有资质的品牌企业和有大量实际项目运行经验的企业受益明显，新联电子作为行业领军企业有望在地方供电局招标和国网集中招标中胜出。

　　盈利预测与投资建议：不考虑外延式并购发展，我们预测公司2012-2014年每股收益分别为1.06、1.32和1.58元，目标价20元，买入评级。

　　风险提示：230M推广进展低于预期，国网集中招标中标率低于预期，毛利率下滑风险。

(作者:韩玲)