通策医疗：内生增长动力足 辅助生殖看点

　　财通证券

　　1. 公司的战略发展定位。

　　战略上公司未来将针对3个方向发展：(1)公立医院忽视的项目，比如口腔医疗；(2)不依赖于医生个人判断和决策，更多依靠实验室技术和设备的产业，因为医疗未来发展的瓶颈主要在于医生；(3)公立医院不能做的高端的医疗服务。 长远看来通策医疗会向综合性医疗服务公司发展。

　　2. 扩张所需的资金公司更倾向于用什么方式获得。

　　公司上市至今没有在二级市场融资，主要依靠杭州口腔医院的利润在扩张，目前结余现金充足，现金流良好，也没有任何负债。如果公司需要资金会优先考虑向银行借款，从二级市场上融资增发是公司最后的考虑。

　　3. 公司去年承诺的扩张为何没有实现。

　　医疗行业的机会很多，但是市场的释放需要时间，公司可能会在某个时间点上出现爆发性的增长，因此不能太操之过急。公司去年收购2-3家医院的承诺没有兑现，主要是因为那几家医院资源不够优质，当地政府对医疗行业的了解也不够充分，公司的风格是战略设想大胆，执行谨慎。虽然面上没有动作，但是面下公司在不断增加上市公司的业绩增长点，比如IvF(辅助生殖)医疗。IVF在实现2亿产值只需要15个左右的医生，而几百个口腔医生才能实现2.6亿的产值。为了在生殖医疗领域打造好的品牌和好的流程，公司已经与波恩公司(创始人是2010年诺贝尔获得者、试管婴儿之•父、剑桥大学教授英国生理学家罗伯特爱德华兹)签署《波恩(英国)有限公司向波恩(中国)有限公司提供服务和授权合同》，波恩(英国)与通策医疗拟在中国投资设立波恩(中国)，通策医疗拥有70%的波恩(中国)的股份。

　　4. 公司对于公立医院改革中关于被收购的公立医院不能改变其非营利性这点怎么看。

　　医院无论公立还是私营都具有公益性，因此这点对公司不是制约，是利好。公立医院是非营利性医院但是可以可以和股东共同投资成立盈利性医院，公司目前正在积极探索和大型公立医院合作成立面对高端市场的盈利性医院。