广发期货周报：黄金中期底部已经形成

　　冯亮   贵金属研究员  

　　要点：

　　黄金触及1530美元一线支撑后，受技术买盘支撑，实现V型反转。美非农数据大幅差于预期，黄金借势反弹至1600美元之上。借此次反弹，黄金已经基本确立了今年的底部。白银也出现了反弹，但弱于黄金。

　　一周黄金行情回顾

　　周初，因西班牙银行业陷入困局，西班牙/德国国债收益率差触及欧元面世来的高位。在欧债危机的拖累下，金价延续了调整趋势。周四(5月31日)金价一路下挫并逼近1530支撑，其后技术性买盘介入，黄金出现V型反弹至1570水平附近。周五(6月1日)美国劳工部公布的5月份非农就业数据奇差无比，QE3预期升温打压美元，投资者大举入市买入黄金，金价大幅跳涨并站上1600水平，盘中涨幅达到4%以上。此前，一直疲弱的白银也跟随黄金，大幅反弹至28.5%上方，录得近3%的涨幅。总体来说，黄金，白银上周呈现先抑后扬走势，黄金全周收报1623.57美元，涨幅3.22%。本周上海期金主力1212合约价格也基本保持上述走势，周五收报于322.63元，涨幅0.28%。白银全周收报28.52美元，跌幅0.02%。本周上海期银主力1209合约价格也基本保持上述走势，周五收报于5832元，跌幅1.22%。

　　我们的观点

　　本周西班牙/德国国债收益率差隔夜盘中升至515个基点，创欧元面世来的高位。另外，有消息说西班牙可能透过国债换取Bankia股权来支持Bankia银行，且可能使用这方法支撑其他银行。不过，这肯定会继续加重西班牙的借债成本，从而导致西班牙国债收益率进一步走高。而且，独立评级机构伊根-琼斯(Egan-Jones Ratings)将西班牙主权评级从BB-降至B，为不到一个月来第三次，并仍将西班牙评级保留在负面观察名单。希腊债务危机未平，这边西班牙的债务问题再度成为市场的焦点，欧债危机大有恶化之势。自去年九月份以来，黄金及白银表现的更像风险资产，受到拖累，价格不断下滑。不过，当金价再度接近1530美元，技术性买盘大举介入，一举实现了V型反弹。这次反弹具有特殊的意义，因为同时全球股市及大宗商品都出现了较大的跌幅，黄金的反弹预示着它正在向避险资产回归。到了周五美国劳工部(DOL)公布的数据显示，美国5月季调后非农就业人口上升6.9万，远不及预期的上升15.0万。与此同时，美国5月失业率回升至8.2%。数据公布后，黄金出现暴涨，自1550一线稳步涨至1630水平附近。其逻辑是奇差的非农就业数据很可能导致美联储推出QE3。或者也可以说，市场只是需要一个上涨的借口而已，在合适的时候，有了一个合适的借口。此前，我在各类报告中已经多次强调过1500美元附近应该是黄金的中期底部，今年我们不会见到低于1500美元的黄金。在黄金此次的强劲反弹之后，我认为黄金今年的底部已经形成了。短期内，黄金应该还会迎来一轮比较强劲的反弹，目标应该指向1700美元。不过，我认为黄金目前还是未能完全摆脱震荡的格局，黄金要开启新一轮的单边涨势，再度创出历史新高，还需要等待黄金像避险资产角色的回归。也许还有不少人会担心希腊可能退出欧元区，将导致欧元出现前所未有的动荡。在这种情况下，资金可能会再度大量涌向美元避险。可是别忘了，如果欧洲出现了大问题，美国是不可能独善其身的。白银方面，周五借着差劲的非农数据，银价反弹至28.5美元上方。近期白银走势弱于黄金，但是如果黄金继续反弹，白银势必受益。