杭锅股份：由制造业向服务业实现华丽转型

　　东兴证券 王明德

　　东兴证能源结构调整势在必行，天然气是未来发展趋势。2020年中国的能源需求将达到50亿吨标准煤，2011年中国能源消费总量为34.8亿吨标准煤，比2010年增长7%。也就是说，未来8年，中国的能源消费量还有43.7%的增长空间。在此背景下，我国要实现到2020年单位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%-50%的目标，减排压力很大。天然气作为清洁能源之一，必将在我国的能源结构中占据越发重要的角色，成为我国能源发展的趋势之一。

　　天然气管道陆续贯通，未来天然气发电站发展潜力巨大。2011年6月30日，西气东输二线工程干线全线投产，年供气能力达300亿立方米。西气东输三线有望年内开工，预计2-3年建成。另外，中缅油气管道已开工建设，中俄天然气谈判正在展开，预计未来我国将有多条天然气管道陆续建成，天然气电站发展空间巨大。公司作为燃机锅炉的龙头企业，预计将显著受益。

　　公司战略重心转移：由制造业向服务业转型。公司主营业务属于传统制造业，受下游行业景气度降低、市场竞争加剧的影响，整体经营环境受到很大挑战。在此背景下，公司力求创新发展，战略导向由传统的制造业向服务业转型，公司未来转型的方向有二：一是投资领域，即合同能源管理项目；二是钢材贸易领域。公司的适时转型将为公司未来发展打开一片广阔天地，带动公司业绩有效增长。

　　盈利预测：预计公司2012-2014年EPS分别为0.99元，1.19元和1.40元，目前股价对应PE分别为20倍，16倍和14倍，给予2012年25倍市盈率，对应目标价24.75元，维持“推荐”评级。