长城汽车：主动召回是好事 负面影响为短期

　　召回在汽车行业具有双面性：这类事件的第一反响往往是使得用户担心汽车质量，实际上召回具有另一面重要的意义，体现的是汽车公司对用户与对产品负责的态度。

　　我们统计了自2004年中国有召回公告以来的所有信息，04年以来召回次数共417次，其中自主品牌仅24次（其中乘用车仅19次）、日系133次为最多，其次是德系76次；进口车召回234次，国产车召回183次。从市场普遍对质量的认同看，进口车的质量高于国产车，但是召回次数上，进口车却远多于国产车，合资品牌远多于自主品牌，其实召回更多的显示的是汽车制造公司本身对产品与对用户负责的态度，比如中国市场就屡屡发生某些品牌在国外召回瑕疵产品，但是不在中国市场召回的现象。

　　从长城汽车的召回来说，长城是国内自主品牌中召回最为积极主动的公司。自2008年以来，公司一共召回了5次。2011年锦湖轮胎事件中，长城汽车也是唯一一个进行召回的自主品牌公司。据我们所知，长城汽车也是唯一一个积极在海外进行召回的汽车公司，2011年5月，长城汽车在澳大利亚召回922辆SUV。我们认为长城本身的这些主动召回的举动反应的是公司对自己的产品负责，也是对用户的负责，发现问题尽早召回才能把隐患及时消除。

　　召回对销量的影响：以其他品牌为例，长安福特马自达的福克斯从06年以来一共召回过5次，这5次召回对销量的同比影响都没有大的影响，同比增速始终为正，环比增速显示召回对环比的影响越来越弱。以长城自己的召回来看，2008年11月26日，长城汽车召回了哈弗CUV，原因是由于油缸左侧油封压装工装加工缺陷，造成油封在压装中不能满足质量要求，使产品可能存在渗油的隐患。当时的这个召回在2008年12月产生了负面影响，导致12月同比下滑32%，环比下滑10%，我们认为这类事件环比的意义要大于同比，同比有基数效应的影响。但是该事件在2009年1月以后就大幅几乎抹平，同比+1%，环比+8%。

　　因此，我们认为这次召回对长城H6的影响短期会是负面的，如果与2008年哈弗CUV类似的话，那就是环比下滑10%。但是H6本身是订单式销售的车型，因此7月份的销量影响可能不会如哈弗CUV（当时是一款老车型）那样下滑，反而有可能是平滑的。

　　召回对股价的影响：

　　我们将长城汽车历史上的4次召回与股价做了比对，2008年11月26日的召回显示在公告的当日，长城汽车港股当日跌幅为-4.3%，但是第二天涨了3.6%。2009年12月21日的召回显示对股价没有影响，股价在公告当日上涨3%，第二天上涨4.2%。2010年4月30日风骏的召回当日股价上涨1.6%，第二个交易日跌0.1%。

　　2011年4月15日因为锦湖轮胎进行召回，公告当日股价跌0.1%，第二个交易日涨2%。

　　从股价的历史涨跌看，长城汽车每次公告以后大部分的影响不大，只有2008年11月26日公告当日出现了4个点的下滑，并且在第二天涨了回来。我们认为本次召回长城的股价有可能也会出现08年时港股的情况，出现短期的下跌，但是我们认为长城股价的下跌会成为买点！因为我们认为中报披露阶段，业绩最为稳健且请务必阅读正文之后的免责条款部分5 of 6具有高增速的长城汽车是市场最好的标的之一，是汽车板块最好的标的！