中海油服：海外费率提升带动中海油服业绩增长

　　中海油服作为我国最大的海上油田服务类企业，其业务分为钻井服务、船舶服务、物探与勘察服务、油田技术服务，盈利占比分别为：66%、11%、12.2%、11.4%。

　　我们分析认为未来公司发展有以下三大看点：

　　1.今明两年产能大幅增长：今明两公司将新投产2艘半潜式钻井船、2艘自升式钻井平台，超深水981也于今年一季度投入作业；还新增深水三用工作船海洋石油683、总计新增产能超过30%。

　　2.海外费率大幅提升：公司海外作业的重点区域，挪威和墨西哥湾今年来需求增长迅速，新钻井数分别提高40%和300%；截止5月开工率同比提升6.5%和12.4%；挪威海域1-5月费率同比增长更是达到了50%以上。

　　3.南海开发：981号目前已经在南海区域试打勘探井，如果数据良好的话，，中海油将加大开发力度，对海上油服的需求也会大幅增长。我们依照中性预测，公司未来两年在南海还将增加2艘半潜式钻井平台，收入有望增长15%以上。

　　财务与估值

　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.05、1.20、1.38元，依据DCF法，对应目标价20.74元，首次给予公司买入评级。