富瑞特装：股权激励正式授予 业绩底线确定

　　事件

　　富瑞特装于7月8日晚发布《首期股票期权激励计划所涉及股票期权授予的公告》，正式向36名激励对象授予486万股股票期权，授予日为2012年7月6日，行权价格为19.33元。

　　评论

　　股权激励正式授予，有利于公司进一步的发展壮大。本次股权激励对象包括高管以及核心技术人员等共计36人，共授予486万股。同时，公司还预留了52万股股票期权在未来一年内授予新引进及晋升的中高级核心管理、技术人才。本次股权激励计划的激励对象在公司中、高级管理层中涉及范围较广，行权价与授予价相对较低，对于激励对象有着良好的激励作用。随着股权激励的实施，有利于形成股东和公司高管、员工利益的良性循环。

　　行权条件较高，业绩底线确定。此次股权激励行权条件为两项：1、对净利润增长要求为：以2011年净利润为基数，2012-2014年扣非后净利润增速不低于27%、61%和105%，对应的2012-2014年净利润复合增长率为27%。实行股权激励计划后，由于每年将增加额外的期权费用，那么，每年在摊销期权成本前，行权条件要求的公司扣非后净利润实际增速为48%、31%和15%。2、对净资产收益率的要求为：2012-2014年净资产收益率不低于10%。

　　坚定看好公司未来三年的发展。公司是国内LNG装备产业的龙头，在车用供气系统、撬装LNG加气站、小型撬装液化装置领域等都处于绝对领先地位。随着国内LNG产业尤其是车用LNG产业的爆发，公司作为行业龙头将最为受益。随着公司股权激励的完成，产能的迅速扩大，我们坚定看好公司未来三年的发展前景。

　　投资建议

　　我们维持之前盈利预测，预测公司2012-2014年摊薄EPS分别为0.873元、1.274元和1.801元，同比增长66.75%、45.93%和41.32%。

　　从产品上看富瑞特装是机械股，但是我们认为在行业增速持续高速增长的背景下，公司估值应该按照油气产业链的估值来给，给予25x13PE，目标价31.85元。