王府井郑州温哥华项目增资点评

　　1.温哥华广场项目位于郑州郑东新区，项目建设用地40，463.04平方米，总建筑面积为212，474平方米，其中地上117，343平方米，地下95，131平方米。由于项目投资较大，且定位于购物中心业态，我们预计该项目未来可能类似于西安赛高项目引入富有购物中心营运经验的战略投资者合作开发营运，而目前的股权转让是为了未来进一步引入战投铺平道路。

　　我们在枫华置业网站上看到，今年3月美国零售物业商塔博曼购物中心公司（Taubman Centers， Inc.）高层到访该项目，并提及温哥华时代广场项目将引入北美多家商业营运团队智慧，包括美国综合购物中心运营商塔博曼公司为后期国际化商业购物中心的运营模式提供资源平台。塔博曼的总部位于美国密歇根州Bloomfield Hills，致力为消费者、零售商、社区及投资者提供非凡的零售环境，引领购物中心行业的发展至今已有62年，合计开发了8，000万平方英尺的商业物业，旗下所拥有24家购物中心，管理1家，租赁2家。各项统计数据指数均为最佳，为美国最具盈利价值的零售物业项目，截至2011年12月30日，其零售物业项目在过去12个月每平方英尺的平均销售额为641美元，位列同行第一。2011年8月9日，塔博曼在北京以1.5亿元人民币收购国内从事商业地产顾问服务的华夏柏欣经营管理顾问有限公司90%的股权，此举预示着塔博曼开始将其零售地产业务拓展至中国。

　　而位于郑州市中原区锦艺城购物中心的王府井百货锦艺店（租赁店，建筑面积约为3万平米）已于6月26日下午开始招商，并计划于今年年底开业。

　　2.其他项目进展。王府井百货租赁广东湛江霞山区江霞广场地上一层到地上四层的物业，面积约4万平方米，预计该店将于今年9月底开业。江霞广场位于霞山区人民大道南黄金商业圈核心地段，项目经营面积超过10万平米，是粤西最大单体商业建筑。

　　今年除了郑州锦艺城、湛江店外，抚顺店/福州1店以及西宁二店也将陆续开业。同时我们也了解到，王府井百货目前与合肥及大同均有项目接触。

　　在7月6日王府井百货临时股东会议上高管表示未来三年拟提升自有物业比例至40%左右，加上开店扩张等需求，预计“十二五”期间总资金缺口达80亿元。

　　3.我们认为，公司明确了未来几年展店的业态和物业自有战略，这符合行业的变化趋势，但是也对自身进入新的业态经营形成挑战，对资金运用有较高的要求。我们看好公司未来中长期稳健发展，同时也建议密切跟踪公司新业态的经营变化。