中国重工：中报超预期势头可持续 买入

　　研究员：王天一

　　昨晚中国重工发布中报，实现收入285亿元，同比增长16%，实现净利润33亿元，同比增长26%，每股收益0.36元，拟每10股转增6股。

　　我们的观点：

　　新接订单超收入规模，凸显可持续成长潜力

　　上半年，公司实现营业收入284.85亿元，同比增长16.11%，归属母公司所有者的净利润33.04亿元，同比增长26.19%。新增订单，尤其是海洋工程方面，实现了明显提升，总计新承接合同324.1亿元，较去年同期增长达57.48%，截至6月底，公司手持合同金额合计为967.4亿元。而随特种军品船等军品生产节点的实现以及其他军品项目的增长，报告军品收入占比进一步提高达到11.8%，凸显了蓝水海军建设对公司业务积极影响。

　　船舶制造及配套业务经营情况良好，订单同比明显回暖，发展势头远超行业平均水平，未来2到3年，订单饱满，盈利能力稳健。上半年，公司造船完工量达到540.4万载重吨，较2010年同期增长41.6%，远高于船舶行业整体4.4%的数据。船舶制造业务实现收入173.21亿元，同比增长23.86%，实现新接民船订单320万载重吨，合同金额达86.7亿元，去年同期增长69.25%，手持民船及舰船配套合同639.4亿元，合计2437万载重吨，已排产至2014年。上半年，船舶开工477.9万吨，较2010年同期增长7.67%，均再创历史同期新高；其中，大连船舶重工集团有限公司3月份共交付7艘船舶，超过160万载重吨，创造了我国船舶企业单月交工船舶数量和吨位的新纪录。

　　海洋工程订单实现爆发式增长

　　上半年，虽然受交付进度影响，公司海洋工程业务收入5.10亿元，同比减少56.96%，但同时公司海洋工程订单呈现爆发性增长，上半年，公司交付海洋工程平台1座；新接海洋工程平台订单5座，合同金额达45.73亿元，同比增长1152%，截止上半年，公司手持订单海洋石油平台9座、修井船2艘，手持海洋工程合同117.7亿元。

　　舰船装备及能源交通装备业务业务以技术优势实现市场突围，未来前景广阔。上半年，依托自主技术优势，在舰船装备市场竞争进一步激烈的情况下，公司舰船装备业务实现稳定增长，实现收入73.24亿元，较2010年同期增12.77%，承接合同金额90.2亿元，较2010年同期增长23.23%，另外上半年，能源交通装备业务实现收入29.14亿元，同比增长29.05%，新承接合同金额94.3亿元，同比增长38.94%，手持合同86.5亿元。

　　估值与投资评级

　　考虑公司未来海军装备、海洋工程、交通与新能源等战略新兴产业业务的良好发展前景，集团雄厚的科研资源支持，以及集团围绕公司推进整体上市的承诺，维持公司买入评级。