明日最具爆发力六大牛股

　　华发股份：财务安全稳健 新城六期将是股价刺激点

　　事件：

　　2011年上半年公司完成营业收入31.61亿元，同比增长39.17%；实现营业利润4.19亿元，同比增加6.93%；归属于上市公司所有者净利润2.9亿元，同比增加6.29%。实现基本每股收益0.355元，比去年同期增加6.29%。

　　投资建议：

　　公司下半年将推出的华发世纪城六期，斗门水郡是全年销售重头。2011年主要结算项目是华发世纪城四期、华发水郡和部分外地项目。公司财务稳健，后期主要风险来自珠海是否被列入新一轮限购名单。从目前统计情况看，珠海地区在广东省代表性二、三线城市中房地产投资和房价同比增幅相对温和。我们预计公司2011、2012和2013年各年EPS分别为1.06元、1.29元和1.47元。截至8月27日，公司收盘于10.48元，对应2011年PE为9.89倍，2012年PE为8.06倍，对应2011年RNAV在20.73元左右。我们认为公司珠海地区龙头地位明显、异地拓展初具规模。此外公司同时具备横琴岛开发和港珠澳大桥概念。随着2012年公司储备项目陆续进入结算期，公司基本面将有明显改善。考虑到公司大股东优势和自身项目质地，给予公司2011年15倍安全市盈率，对应目标价格为15.9元。维持公司"买入"评级。

　　主要内容：

　　1. 上半年业绩稳健增长。2011年上半年公司完成营业收入31.61亿元，同比增长39.17%；实现营业利润4.19亿元，同比增加6.93%；归属于上市公司所有者净利润2.9亿元，同比增加6.29%。实现基本每股收益0.355元，比去年同期增加6.29%。

　　2. 今年收入仍集中于珠海、中山，预计后期包头、大连有望参与结算：报告期内公司营业收入仍主要集中于珠海、中山两地区。营业收入在以上两地区占比为95%和5%。我们预计明年公司包头和大连项目有望陆续进入结算。后期结算城市的扩大将有望增加华发股份更多利润增长点。

　　3. 上半年公司异地扩展强劲：上半年公司在沈阳、盘锦、重庆、大连和旅顺连续取得多个项目。以上项目累计建筑面积384万平，其中建筑面积365万平。截止本报告日，公司项目累计建筑面积821万平，累计权益建筑面积764万平。目前珠海地区(含中山市)项目累计权益建面398万平，占总权益建面的52%；外地项目权益建面365万平，占总权益建面得48%。

　　此外，8月10日珠海华发实业股份有限公司董事局审议通过了《关于下属子公司与沈阳市沈北新区人民政府签订保障性住房建设及一级土地开发项目合作框架协议的议案》。公司后期有望参与沈阳地区一级开发和保障房项目。

　　4。新开工逐年增大，业绩锁定能力强：伴随着公司土地数量的不断扩大，公司近几年新开工和预售账款保持增长。公司2010年新开工面积为115万平，较2009年52万平同比增长121%。公司目前在售项目是华发世纪城六期，斗门水郡、中山生态园、大连华发新城、包头项目等。下半年华发蔚蓝堡项目、华发新城六期及湾仔项目等珠海本地项目有望陆续跟进。我们认为公司今年销售同比将维持稳定增长。截止中报，公司预收账款接近50亿，2011年业绩基本锁定。

　　5。投资建议：维持"买入"评级。公司下半年将推出的华发世纪城六期，斗门水郡是全年销售重头。2011年主要结算项目是华发世纪城四期、华发水郡和部分外地项目。公司财务稳健，后期主要风险来自珠海是否被列入新一轮限购名单。从目前统计情况看，珠海地区在广东省代表性二、三线城市中房地产投资和房价同比增幅相对温和。我们预计公司2011、2012和2013年各年EPS分别为1.06元、1.30元和1.48元。截至8月27日，公司收盘于10.48元，对应2011年PE为9.89倍，2012年PE为8.06倍，对应2011年RNAV在20.73元左右。我们认为公司珠海地区龙头地位明显、异地拓展初具规模。此外公司同时具备横琴岛开发和港珠澳大桥概念。随着2012年公司储备项目陆续进入结算期，公司基本面将有明显改善。考虑到公司大股东优势和自身项目质地，给予公司2011年15倍安全市盈率，对应目标价格为15.9元。维持公司"买入"评级。

　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。(海通证券)

　　金种子酒：白酒业务持续发力

　　要点：

　　事件：上半年，公司实现营业收入9.92亿元，同比增长53.88%；净利润2.01亿元，同比增长134.42%；每股收益0.36元，符合市场预期。

　　业绩大幅增长主要受益于白酒业务持续发力：上半年，白酒销售收入增长102.52%，为8.42亿元；毛利率增加3.85个百分点，为68.71%。做深省内市场、推动产品结构升级和开拓省外市场是白酒业务持续发力的主要原因。其他业务销售收入大幅萎缩使得公司毛利润增长110.4%。

　　虽然期间费用增长95.47%(特别是销售费用，增幅达到137.24%，)， 但由于白酒销售收入在营业收入中所占比重增加带动公司毛利率增加15.84个百分点，公司净利率增加6.97个百分点，为20.28%。另外，冲回坏账准备0.2亿元，同比增加0.17亿元。如果剔出非经常性损益项目，净利润增长146%。

　　现金流量净额为0.41亿元，同比增加1.25亿元：与年初相比，预收帐款减少1.51亿元，去年同期减少0.68亿元。再加上成本费用、税费等相应增加，经营活动产生的现金流量净额仅增加0.84亿元。

　　与年初相比，在建工程增加0.15亿元，去年同期增加0.37亿元，因此投资活动产生的现金流量净额增加0.21亿元。上半年无筹资活动，筹资活动产生的现金流量净额增加0.20亿元。

　　由于主力品种为中端产品，淡旺季仍然明显：分季度来看，营业收入增速在1、2季度为92.12%和14.75%，净利润为181.79%和87.4%。1季度贡献营业收入的63.15%，净利润的59.89%，去年同期为50.58%和49.82%。

　　维持"强烈推荐"投资评级：公司看点在于避重就轻、深耕市场、配备业务人员协助经销商、开拓省外市场等。上调2011-2013年EPS 为0.7、1.11、1.48元，对应于最新收盘价，PE为30.09、18.93、14.17X。

　　风险提示：经济环境、行业政策等。(长城证券)

　　宗申动力：业绩略低于预期，战略转型初见效

　　盈利预测与风险提示

　　我们预计公司未来3年EPS为0.36元、0.49元和0.59元，对应当前的2011、2012年PE为17倍、12.6倍，公司作为领先的通机及农机、摩托车发动机领先的供应商，估值水平比其他通机类可比上市公司均要低。从长期来看，公司如果战略转型成功，则未来空间巨大，且考虑到下半年还有上下游产业链整合以及股权融资等事宜的推进，我们维持公司买入的评级。公司的风险来自于原材料成本上升幅度超预期、公司战略转型低于预期。(广发证券)

　　浦东金桥：碧云三期结算 业绩高增长

　　2011年上半年每股收益0.35元：浦东金桥今日公布中报，期内实现主营业务收入12.8亿元，同比增长209.5%；录得投资收益1,697万元，主要是东方证券2010年分红1,277万元；期末实现净利润3.24亿元，合每股收益0.35元。公司预计，前三季度净利润将较去年同期增长50%以上。

　　正面：

　　房地产经营收入大幅增长211.6%至12.6亿元：主要两块，碧云新天地三期结算8.8亿元，税金前毛利率68.4%；房地产租赁结算3.8亿元，同比持平。

　　费用控制好：三项费用率下降10.1个百分点至6.2%，其中销售、管理费用基本与同期持平，财务费用受借款增加、利率上升影响，较去年同期增加1,170万元。

　　负面：

　　在手现金少，资产负债表扩张能力弱：期末在手现金仅2.4亿元，较年初下降31.2%；上半年现金流入仅4.8亿元，偏紧的现金流使得公司缺乏再扩张能力。

　　发展趋势：公司2011年业绩主要靠前期预售的碧云新天地三期结算(约10亿元)以及东方证券股权的投资分红收益等，锁定程度高。资金偏紧，仅靠每年8~9个亿的租金收入难以支撑公司扩张，我们认为，未来公司将持续杠杆化，获得进一步发展空间。

　　估值与建议：公司土增税高于我们预期，我们小幅下调2011年每股收益至0.59元，2012年每股盈利维持在0.57元。公司股价对应2011/2012年市盈率分别为15.6、16.2倍，对2012年净资产值有40%的折让。我们看好公司的资源价值，认为公司将在中长期受益商业租金稳步上扬，因此维持A股"推荐"和B股"推荐"投资评级。(中国国际金融)

　　亚厦股份："纵横捭搁",公司规模加速扩张

　　报告摘要：

　　2011年上半年，公司实现营业收入29.26亿元，较上年同期增长56.94%；实现营业利润2.04亿元，较上年同期增长44.13%；实现净利润1.71亿元，较上年同期增长62.46%。公司净利润增速快于营业收入增速的主要原因是综合毛利率同比提升了5.4个百分点。

　　纵向打造可复制的区域营销网络业务发展模式，提升公司独特的核心竞争力。报告期内，公司加快实施可复制的层级递进式三级营销网络体系，市场范围已基本覆盖全国。公司在已经成立的京津区域公司基础上，武汉营销网络管理公司和西南区域公司相继开业，新设立辽宁亚厦有限公司和大连亚厦装饰工程有限公司二家全资子公司，业务范围新辐射到西南、华中和东北地区。上述区域公司已搭建了一批业务水平高、执行能力强、和谐高效的优秀经营团队，将为区域市场高速拓展奠定基石。

　　横向收购兼并，拓展业务范围。报告期内，公司使用超募资金26,351万元投资石材制品工厂化项目，使用超募资金580万元用于增资全资子公司浙江亚厦景观园林工程有限公司，拓展了公司的业务范围。公司拟以12,588万元收购蓝天装饰60%股权，进一步扩大公司在"铁、公、机"领域的优势地位，加速业务规模的扩张。公司还拟以3,500万元收购恒基装饰60%股权，从而有助于公司进一步开拓西部建筑装饰市场，实现公司区域复制扩张的战略，符合公司的长远发展需要。

　　新签订单保持快速增长态势。报告期内，公司新承接工程合同59.43亿，较上年同期增长98.1%。考虑地产调控的影响，公司加大了对公共建筑装饰领域的开拓力度，公司公共建筑装饰、住宅精装修和建筑幕墙业务新承接合同分别约占新承接工程合同的45%、35%和15%。其中上半年公司与恒大地产集团签署的合同总额为14.5亿元，公司在住宅精装修领域仍维持领先地位。

　　长期看好公司的未来发展。受益于国民经济稳定增长和装饰行业快速发展，公司充分利用上市带来的"品牌优势"和"资金优势",未来几年将保持快速、稳定、健康的发展态势。预计公司2011-2013年的EPS分别为1.14、1.75和2.41元，维持买入-B的投资评级，12个月目标价44元。

　　风险提示：原材料价格大幅波动、房地产投资大幅下降。(安信证券)

　　小商品城：业绩略低预期，新增商铺盈利将于下半年集中体现

　　小商品城中报业绩略低于我们预期：本期公司实现营业收入15.3亿元，同比减少0.1%；利润总额5.05亿元，同比减少8214万元；归属于母公司股东的净利润3.75亿元，同比减少14.7%；每股收益0.14元，每股经营活动现金流0.33元，加权平均净资产收益率为5.1%。

　　业绩低于预期的主要原因在于：其一，房地产销售结算延后。公司上半年房地产销售结算收入仅1786万元，同比减少了89.28%；房地产业务利润同比减少4513万元。其二，融资规模扩大和利息费用化导致财务费用大幅增加。随着公司融资规模扩大，篁园和五区市场投入运营后借款费用停止资本化，计入财务费用中的利息支出，导致本期财务费用同比增加6318万元，略高于预期。

　　新增市场商铺增量将于下半年和明年集中体现。篁园服装市场和国际贸易城五区市场5月投入运营，加之宾王市场停业调整，本期市场经营收入增量并不明显，同比增速7.23%。考虑到明年新市场增量将以完整年度计入，加之篁园和五区尚有1966个和537个剩余商铺(占各自市场总体商铺量的10-12%)待下半年招租开业，我们对下半年和明年的市场经营业务盈利增速依然保持信心，预计市场经营11-12年净利润增速将分别达到35.8%和42.1%。

　　对后续房地产业务结算保持谨慎，略下调11-12年盈利预测。考虑到政府楼市政策调整，我们对公司后续房地产结算保持谨慎，略延后房地产项目结算预测。我们预计公司11-12年EPS分别为0.46元和0.69元(分别下调0.03元和0.04元，下调幅度为6.5%和5.8%)。

　　坚定看好公司后续商铺招租议价能力，维持"买入"。短期内，篁园和五区剩余商铺招租、一区东扩和到期商铺的重新议价均是公司业绩增长动力。长期看，义乌自由贸易区试点、小商品城商铺常年"供小于求"均是公司商铺打开"量""价"增长空间，实现成长的基石，为估值提供安全边际。前期市场对公司新商铺议价能力较为悲观，导致股价大幅下挫。我们相信，随着后续招租情况公布，小商品城的成长性和投资价值将重新获得市场认可，维持"买入"。(申银万国证券)