新纶科技：布局天津支撑未来成长 买入

　　研究员：卢山 王小松

　　公司今日公告，拟投资建设新纶科技天津产业园项目。项目规划投资总额为5亿元，主要是净化设备建设项目，以及防静电洁净室耗材扩产和超净清洗中心建设。

　　布局天津，辐射环渤海区域

　　环渤海地区已是我国继珠三角地区、长三角地区之后的第三大经济增长极。近几年伴随者产业转移和新兴产业的不断兴起，电子、半导体、LED、太阳能、生物制药等行业在环渤海地区快速发展，形成产业集聚之势。公司将通过天津产业园项目拓展环渤海区域市场，并与深圳基地、苏州基地构成三足之势，提升客户响应速度，降低运营成本，以有效支撑公司业务快速成长。

　　天津产业园项目支撑公司长期快速成长。防静电洁净室行业呈现“大行业，小公司”格局，每年仅电子行业市场需求接近300亿，而公司市场份额相当低，未来提升空间巨大。天津产业园项目规划营业收入超过10亿、净利润超过1个亿，将于2013年初投产，这和前期募投项目等(2011年底投产)有序衔接，支撑公司未来几年持续的快速成长。

　　进入净化设备领域，完善产品结构

　　公司净化工程业务近两年增长迅猛，前景广阔，带来很大的配套设备需求。而天津产业园项目将使得公司能够把握净化工程业务迅猛发展带来的市场机遇。天津产业园项目规划建设空气净化过滤设5.8万套件和洁净室生产配套设备18万套件。

　　盈利预测与估值

　　基于天津产业园将于2013年贡献业绩，因此我们调高2013年营业收入至21.24亿元、EPS至1.41元。因此公司2011-2013年EPS分别为0.54、0.84和1.41元，对应PE分别为39.7、25.8和15.3倍。鉴于公司未来相对确定的快速的成长性，维持“买入”评级。

　　风险因素

　　成本上涨；募投项目进展慢于预期；净化工程订单的波动性。