涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　特变电工季报点评：三季报低于预期，静待行业拐点

　　三季报业绩低于市场预期。今年前三季度，公司实现营业收入127.18亿元，同比降低1.26%，利润总额11.51亿元，同比降低27.43%，归属于上市公司股东的净利润10.2亿元，同比降低25.56%，前三季度净利润率为8.06%，对应的EPS 为0.3872元，第三季度实现营业收入45.17亿元，同比上升9.56%，归属于上市公司净利润3.31亿元，同比下降19.4%，三季度净利润率为7.03%。低于市场预期。

　　光伏景气下行、组件和多晶硅价格下跌是业绩低于预期的首要原因。三季度，公司综合毛利率20%，环比下降一个百分点。我们认为公司变压器的毛利率在三季度触底，维持在二季度的水平，但是光伏组件价格在三季度下降约10%，多晶硅价格下降约20%，而公司光伏业务的收入占比为15%左右，是三季度毛利率环比下降的首要原因。展望四季度和明年一季度，光伏行业仍在寒冬中徘徊，给公司带来一定的压力。

　　变压器和电缆业务仍在底部徘徊，等待特高压推进。公司传统优势业务变压器招标价格从今年第二批开始企稳，公司变压器业务毛利率也开始企稳，预计变压器毛利率将保持相对稳定。公司变压器实力国内第一，特高压推进将对公司构成利好，且将可能有效提高变压器业务的利润率水平。

　　销售费用和管理费用同比上升，而财务费用大幅减少。报告期内，公司销售费用和管理费用分别为8.17亿和7.03亿，同比分别增长18.4%和31.18%，由于销售收入同比下降，销售费用率和管理费用率分别为6.42%和5.52%，同比分别增加1.07%和1.37%。销售费用同比增加1.27亿，主要是运输费用增加。管理费增加1.67亿主要是人工成本、研发和折旧等增加较多。财务费用7834万，同比下降30.2%，绝对额减少3389万，主要是公司收到苏丹项目买方贷款利息及汇兑损失较上年同期减少所致受宏观经济影响，现金流紧张变差，增加贷款，财务费用有所上升。报告期内，公司经营性现金流入为118亿元，而经营性现金流出为144亿元，经营性现金净额为-26亿元，是历史最高水平，而历史上公司经营性现金流很少为负。公司客户用户工程占比超过70%，受宏观经济影响，工矿企业客户回款难度加大，报告期末公司应收账款43亿元，同比增长44%。公司因此在三季度增加了5.7亿短期借款和4.7亿长期借款，预计财务费用将有所上升。

　　维持公司买入评级。我们小幅调低公司的盈利预测，预计2011-2013年的EPS 分别为0.54、0.65、0.76元，参考可比公司估值，并考虑到特变的龙头地位和盈利低点，给予2012年20倍PE,对应目标价13元，维持公司买入评级。

　　天威保变：公允价值损失导致利润大幅下滑，业绩低于预期

　　公司前三季度收入同比下滑15.5%，净利润同比下滑56.9%，业绩低于预期。

　　公司2011年前三季度实现收入39.8亿元，同比下降15.5%，实现净利润2.32亿元，同比下降56.9%，EPS为0.17元，低于我们此前下降40%的预期，主要原因是第三季度基本没有实现盈利。7-9月份实现收入10.7亿元，同比下降23.5%；实现净利润222万元，去年同期第三季度实现净利润1.08亿元，同比下降98.2%。

　　投资损失是公司第三季度利润大幅下滑的重要原因。7-9月份公司确认持有的巨力索具股票股价变动造成的公允价值损失达1.85亿元(去年同期收益0.38亿元)，投资收益1.07亿元(去年同期收益0.25亿元)，两者合计比去年同期少1.41亿元，是导致公司净利润下滑的主要原因。

　　费用率上升也是公司净利润率下滑的原因之一。虽然公司前三季度收入下滑15.5%，但销售费用同比增长19.3%达1.05亿元，财务费用同比增长12.9%达3.23亿元，管理费用略降1.9%达2.13亿元；三大费用率之和高达16.1%，大幅高于去年同期12.6%的水平。

　　变压器毛利率趋于稳定，新能源业务短期有压力。由于一次设备招标价格的低谷出现在去年下半年，约滞后6-12个月反映在公司业绩中，导致今年上半年公司总体毛利率仅为17.0%。今年以来招标价格已逐步回升，7-9月份公司总体毛利率为25.7%，主要是变压器毛利率趋于稳定以及新能源业务毛利率提升。随着招标价格回升逐步体现在公司业绩中，未来变压器业务盈利有望改善。

　　而新能源业务中的多晶硅10月价格大幅下滑，预计新能源业务四季度压力较大，毛利率或将有所下滑，对全年业绩产生影响。

　　调整盈利预测，维持中性评级。我们下调公司盈利预测，预计公司11-13年营业收入分别为55亿、63亿和72.9亿元，EPS分别为0.26、0.39和0.50元，目前股价对应11年53倍，12年35倍，维持中性评级。(申银万国)

　　苏泊尔2011年三季报点评：内外销平稳增长

　　苏泊尔(002032)公布了2011年三季报，公司前三季度共实现主营业务收入53.21亿元，同比增长28.78%，其中第三季度实现主营收入18.42亿元，同比增长23.30%；实现归属于母公司所有者净利润3.53亿元，同比增长22.49%，其中Q3贡献1.21亿元，同比增长11.77%；实现EPS0.61元，其中Q3贡献0.21元，基本符合预期。

　　点评：

　　实现内外销平稳增长，明显好于行业平均水平 公司主要品类炒锅、压力锅、煎锅、蒸锅，电饭煲、电压力锅、电磁炉等的市场份额均同比提升，行业地位进一步巩固。其中，电饭煲品类成功推出第一款国产IH电饭煲，取得了消费者的一致认可，拉动电饭煲品类市场份额提升3%；电磁炉品类改进设计，坚持节能利益点，市场份额提升2%。炊具品类坚持品质创新，在消费品市场研究公司监测的10大城市中市场份额提升明显。在继火红点煎锅热卖后，火红点炒锅增长迅猛。公司前三季度营业利润率8.57%，净利润率7.35%，其中Q3公司营业利润率8.26%，净利率7.46%。

　　公司不断提升沃尔玛、家乐福、苏宁、国美等现代渠道的覆盖率 在报告期内，公司不断提升沃尔玛、家乐福、苏宁、国美等等现代渠道的覆盖率，增加产品出样，加强促销力度，持续提升单店产出。

　　同时大力进驻区域性超市和电器卖场，进一步扩大了渠道覆盖率。

　　公司持续关注三四级市场的开发，不断完善传统经销商分销网络，加快渠道扁平化建设，加强在县及乡镇的网点建设，提升苏泊尔产品在三四级市场的占有率。公司继续大力推进生活馆建设，借助生活馆平台，持续扩大在三四级市场分销力度，提升苏泊尔在三四级市场的品牌影响力；同时，不断推进生活馆的售后服务体系建设，更好的补充苏泊尔现有的售后服务网络。电子商务等新兴渠道发展迅猛，报告期内公司积极推动电子商务业务快速发展，取得良好的效果。

　　公司整体规模效应进一步显现 公司持续推动SEB订单快速转移，规模不断扩大，苏泊尔与SEB在电器品类的研发、设计、制造等等环节的融合进一步深入，双方在电器业务上的协同效应进一步发挥。

　　在SEB业务快速增长的同时，外贸非SEB也获得稳定的发展与良好的收益。在采购、研发、生产、营销等各个领域运营效率不断提升。费用控制较好 公司销售费用较去年同期增加32.02%，系本期销售增长，与之相应的产品运费、卖场导购费等均有所增长所致； 财务费用较去年同期增长322.52%，系汇率波动引起汇兑损失增长所致风险提示原材料价格的上涨超预期及本币升值。

　　盈利预测

　　预期2011、2012、2013年每股收益0.89、1.12、1.37元，考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况，我们认为按2011年21倍PE 较为合理，给予公司"增持"评级。(西南证券)

　　老板电器：受益于保障房建设的厨电龙头

　　油烟机行业市场规模仍然较小，未来发展空间巨大。根据中怡康和产业在线数据，我国油烟机行业的市场规模在1300-1500万台左右，与空调、冰箱、洗衣机等白电产品相比规模仍然较小。油烟机城镇每百户保有量为80台，与冰箱每百户96.6台的保有量相比仍有提升空间，而农村保有量仅为10台/百户，未来发展空间广阔。

　　保障房2012年集中竣工，有望推动油烟机行业销量增长20%以上，公司有望从中受益。根据现有保障房开工计划推算，2012年为保障房集中竣工期，增量将达到500万套，保守估计，将对油烟机行业产生300万台新增需求，推动行业销量增长20%。由于保障房带来的新增需求主要集中于一二级市场，而公司在一二级市场的占有率为10%，公司油烟机销量有望增长25-30%。

　　工程采购渠道快速发展。公司原有渠道主要为零售渠道，公司计划通过工程采购开拓精装修市场。2010年公司直接接洽的工程采购在4000-5000万元左右，预计2011年收入将超过1亿元。目前我国商品房精装修比例不足10%，而国外约为80%，未来随着精装修比例的提升以及国家政策的扶植，公司工程采购渠道有望快速发展。

　　有望通过收购拓展"名气"品牌。公司计划培育定位中低端的"名气"品牌开拓三级市场，目前新品牌的培育较为缓慢。

　　公司现金充裕，同时有加快发展"名气"品牌的需求，我们判断公司通过收购来拓展"名气"品牌的概率较大。

　　盈利预测与估值：我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.69元、0.91元和1.24元，按11月9日收盘价计算，对应的动态市盈率分别为24倍、18倍和13倍。鉴于公司经营稳健、盈利能力稳定，并且有望受益于2012年的保障房集中竣工，上调公司的投资评级至"买入"。

　　风险提示：商品房及二手房对油烟机行业需求下滑；保障房建设推进不力。(天相投资)

　　中泰化学三季报点评：产品价格下跌致业绩环比下滑

　　业绩同比大增但环比下滑近三成。2011年1-9月，公司实现营业收入522870.05万元，同比增长86.94%；归属于母公司所有者的净利润53981.02万元，折每股收益0.468元/股，同比增长216.22%；分季度来看，7-9月，公司实现营业收入176,280.30万元，环比下降17.20%；归属于母公司所有者的净利润16,483.43万元，折每股收益0.143元/股，环比下降29.30%。

　　量价齐升致业绩同比大幅增长。去年前三季度，公司PVC产能46万吨/年，离子膜烧碱产能35万吨/年，2010年11月，华泰二期项目全面投产以后，新增年产36万吨PVC和30万吨离子膜烧碱生产能力，致使本期产能较去年同期增长90%以上，实际产量增长近70%。同时，今年前三季度PVC价格较去年同期大幅上涨，长三角地区乙炔法PVC成交均价7816元/吨，同比上涨了500元/吨，涨幅6.8%导致今年前三季度综合毛利率达25.12%，同比上升4.34个百分点。综合来看，量价齐升导致业绩同比大幅增长。

　　产品价格下跌是业绩环比下滑主因。三季度公司PVC产量19.28吨，环比基本持平，离子膜烧碱产量12.78吨，环比减少2.38吨；三季度长三角地区PVC成交均价环比大幅下跌287元/吨，烧碱价格环比基本持平，而主要成本来源电石相对坚挺。烧碱产销量减少和PVC价格下跌使营业收入环比下降了17.2%，PVC价格下跌使综合毛利率环比下滑了5.1个百分点；同期三项费用率12.12%，环比仅上升0.9个百分点，成本管理能力依然出众。综合来看，PVC价格下跌是业绩环比下滑主因。

　　四季度PVC价格有望低位企稳回升。10月以来，PVC和烧碱价格继续下跌，近日小幅反弹，目前长三角地区乙炔法PVC价格位于6500元/吨，较年内最高点已经下滑近3成，处于历史绝对地位区域，逼近行业平均成本。随着宏观经济企稳，下游需求回复，四季度PVC市场景气度有望企稳回升。

　　资源和成本优势突出，高增长或将延续。公司拥有新疆准东奇台县南黄草湖勘察区248.6平方公里探矿权，资源储量1.47亿吨，预计开采成本85元/吨左右，未来计划发展煤电化一体化，成本优势非常明显；到"十二五"末公司计划主要产品的生产能力达到PVC300万吨/年、离子膜烧碱220万吨/年、煤炭1500万吨/年、发电机组210万千瓦，因此预计未来几年内公司仍将保持高增长。

　　给予"谨慎推荐"投资评级。我们预计公司2011,2012和2013年EPS分别为0.59元/股，0.73元/股和0.98元/股，对应增长率分别为132.36%，24.18%和35.16%，对应目前股价动态市盈率分别为16.56倍，13.38倍和9.97倍，给予公司"谨慎推荐"投资评级，6个月目标价14.6元/股，对应2012年20倍PE。(东莞证券)

　　湖北宜化：低成本扩张见收益，快速增长可期

　　业绩快速增长，超过市场预期。公司披露三季报：2011年1-9月，公司实现营业总收入为125.87亿元，较去年同期增52.26%；营业利润12.61亿元，同比增长69.29%；净利润为11.26亿元，较去年同期增长71.61%。EPS为1.42元。销售毛利率为20.26%，环比上半年上升0.5个百分点。业绩高于市场预期，主要原因是今年贵州宜化和宜化肥业100%的权益并表；以及内蒙古30万吨PVC产量提升、青海30万吨PVC项目7月份新投产；尿素价格的同比大幅上涨。

　　新项目渐次贡献收益业绩将持续快速增长。公司在西部资源丰富区域实施低成本的产能扩张战略已经进入收获期，今年及未来几年的低成本项目将分次贡献利润，推升公司业绩快速增长：2012年初新疆60万吨尿素(完全成本1100元/吨左右)投产，预计全年销量在45-50万吨；青海、内蒙PVC将完全达产，各实现28-30万吨的销量。2013年有新疆30万吨PVC产能投产，宜昌的56吨磷肥项目投产，江家墩磷矿部分投产。

　　公司丰富的磷矿资源储备为未来发展奠定坚实的基础。湖北的江家墩磷矿储量为1.5亿吨(持股77%)，设计产能约150万吨/年(一期30万吨/年，二期120万吨/年)，品位在30%左右。四川雷波县的卡哈洛磷矿(持股82.54%)初步探明储量1.23亿吨，拟按150万吨/年的规模建设，品位在23%左右。这两个矿区合计储量在2.7亿吨，目前正处于探矿阶段，预计从2012年下半年开始，磷矿项目将逐步投产，提升公司磷肥项目的盈利能力，也有利于公司估值水平的提升。公司凭借一体化的产业链优势和资源整合能力，有望在未来的湖北和四川的磷矿资源整合中，获得更多的资源。

　　盈利预测与评级。我们预计公司11、12和13年度每股收益分别为1.74元、2.02元、2.61元，对应11年、12年、13年的动态市盈率分别为12.2倍、10.5倍和8.2倍。考虑到公司业绩的快速成长和丰富的磷矿资源储备，我们给予公司增持评级，未来6个月目标价位30.00元，相当于2012年15倍PE。

　　风险提示。

　　(1)尿素、磷肥、PVC价格大幅下降；(2)新疆项目进展低于预期；(3)公司增发完成进程慢于预期。(天风证券)

　　风险因素：电网投资持续低于预期、光伏产品价格超预期下跌。(东方证券)