明日最具爆发力六大牛股

　　南都电源：基本面迎向上拐点 业绩大幅反弹可期

　　三季度公司的综合毛利率上升至20.83%，环比增加5.99个百分点；净利润率为3.83%，环比增加4.32个百分点。公司的业绩环比明显改善。虽然幅度未及预期，但是我们认为公司已经迎来业绩中长期向上的拐点。

　　公司募投项目已经建成投产，今年预计实现200万kVAh以上的产量；通信用磷酸亚铁锂电池技改项目也已完成并投入使用，预计2012年将产生效益。公司超募项目虽然比原计划推迟1年投产，短期不能贡献业绩，但长期将为业绩持续增长提供动力。

　　年初以来，铅酸电池行业的环保整治行动给行业基本面带来重大变化。随着行业内小企业的关停和落后产能的淘汰，行业内的各龙头企业在阵痛过后已经迎来新的发展机遇。

　　公司抓住机遇，适时外延式扩张，成功完成了对华宇电源和五峰电源的股权收购，迅速切入市场空间更大的动力电池领域。此外，公司对成都国舰的股权收购也在进行之中。今后几年，公司将处在内生和外延式扩张并举的快速成长态势之中。

　　预计公司2011、2012、2013年的每股收益分别为0.27、0.85和1.24元，对应的动态市盈率分别为61.63、20.21和13.85倍。

　　虽然公司短期估值水平偏高，但是行业环保整治和公司的外延式扩张使其基本面发生了重大改变，并中长期向好。公司的业绩有大幅增长的可能，我们调升公司的评级至推荐评级。

　　风险：行业整治力度未及预期。(东北证券)

　　杭氧股份：气体项目进展超预期

　　1。事件

　　11 月23 日，杭氧股份发布公告拟投资设立全资子公司：新疆杭氧气体有限公司(简称新疆杭氧)。新建2 套2 万方气体项目空分设备来为三五九钢铁供气。其中：第一套2 万方空分设备开始供气日为2013 年2 月15 日；第二套2 万方空分设备开始供气日为2014 年2 月15 日(暂定日期)。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)、 加速抢占中西部市场，提高市场份额根据我们之前的研究，中国的工业气体市场仅开发30%~40%， 而外资气体厂商主要集中于长三角、渤海湾、珠三角3 个地区，中西部地区还有较大的市场挖掘空间。本次工业气体项目在新疆获大订单也进一步证明中西部地区确实还存在较大挖掘空间，中西部市场仍然是公司未来气体业务的工作重心。

　　(二)、 钢铁厂气体外包还有空间三五九钢铁是由新疆是由新疆阿拉尔统众国有资产经营有限责任公司、唐山新宝泰钢铁集团有限公司、天津朗逸投资有限公司共同投资建设的大型钢铁联合企业，属于新疆五大钢企之一。在工业气体市场竞争如此激烈下，三五九钢铁最终选择与杭氧股份合作也从另一方面表明了本公司在行业中的地位。

　　(三)、项目进展超预期，增资需求日益强烈 9 月份之时，公司的超募资金已经基本使用完毕，本次气体项目总投资额为2.95 亿元，其中资本金约为9000 万元。公司使用自有现金5500 万元组建新疆杭氧，对于扩大本公司气体业务具有积极的意义，符合公司进一步扩大工业气体业务的发展战略。但是， 该项目仍然需要大量的资金，未来公司的增资需求将日益强烈，但是我们认为即使需要股权融资支持，也无需因此担忧，气体项目的投资对增厚EPS 具有积极的作用。

　　(四)、气体项目推进屡超预期，期待气体巨头出现公司三季度新设气体项目公司2 家，分别为杭州富阳气体有限公司、贵州杭氧气体有限公司。加上本次的新疆杭氧气体有限公司， 公司总共有18 个气体项目，新的工业气体巨头雏形已现。

　　3。投资建议

　　我们略微上调公司2013 年业绩，2011~2013 年EPS 分别为0.81 元、1.07 元和1.45 元，合理估值为31.60 元，维持推荐的投资评级。(银河证券)

　　华海药业：公开增发1亿股

　　公司公告：公开增发不超过1 亿股，融资净额不超过13.32 亿元。

　　融资项目：1)投产缬沙坦原料药产能120 吨和厄贝沙坦原料药产能120 吨；2)投产年产200 亿片出口固体制剂建设项目。

　　评论：

　　融资时间点和金额符合预期。随着沙坦类药物专利陆续到期，公司近年来持续扩大沙坦类原料药的产能，对资金需求量比较大，因此一直融资预期，当前方案推出的时点和金额符合市场预期。

　　公司将公开增发不超过1 亿股，拟融资13.32 亿元，增发的发行价格按公告需大于14.87 元(20 日均价)或大于14.19 元(2011-11-25 日)。按增发1 亿股本假设，总股本将由5.386 亿股扩张到6.386 亿股，参与配售前，大股东和二股东的持股比例将由26.1%和22.3%分别稀释到22%和18.8%。

　　沙坦原料药产能扩张是当前主要任务。关于新型抗高血压沙坦类原料药建设项目，具体是新增缬沙坦产能120 吨和厄贝沙坦产能120 吨，计划投资2.12 亿元。相关川南基地厂房基建早已建好，此次扩产主要是购买设备和安装，投产时间较快。公司沙坦产能扩建计划进度与我们预期相符。充分实践了公司近两年"紧紧抓住沙坦类原料药专利陆续到期需求放量的良好机遇"的运营方向。预计未来仍会继续扩产，最终产能约在1000 吨~1500 吨。

　　融资投于年产200 亿片出口固体制剂建设项目，计划投资13.16亿元。此项目是公司在2009 年1 月底提出的"年产100 亿片出口制剂产业化项目"的扩大和补充。当前制剂出口业务已有实质性进展；与国外制药大厂合作改造多年，委托生产和定制加工业务大规模发展时机成熟；同时这个项目也是公司实现"十二五"规划(2015 年收入达到50 亿元)的切实支撑。

　　估值与建议：

　　维持盈利预测和"推荐"评级。维持当前2011 年和2012 年0.50元和0.75 元，对应当前PE 分别为28x 和19x。公司紧抓沙坦市场爆发机遇，2014 年之前保持高速增长确定性高，维持公司"推荐"评级。(中金公司)

　　合康变频：行业仍处景气周期，同步提升即将放量

　　高压变频器行业仍处景气周期，未来3-5年复合增速20%-25%；同时市场竞争趋缓，行业生存环境改善：高压变频器行业市场容量约1000亿元，目前渗透率仅20%；2010年市场规模49亿元，需求顶峰期年市场规模将超过100亿元，未来3-5年行业增速将保持在20%-25%。公司发展战略：横向扩张产品线，纵向为客户提供整体解决方案；同时通过设立合资公司方式快速占领市场，提高市场份额；公司市场份额在15%左右，预计明年可接近20%。公司产能瓶颈解决，采购规模优势保证较高毛利水平；同步提升机大规模推广在即，中低压变频器生产渐入佳境。华泰联合预计公司2011-2013年EPS分别为0.60元、0.88元和1.20元，复合增速41.75%，投资者可逢低关注。

　　行业仍处景气周期，未来3-5年复合增速20%-25%；同时市场竞争趋缓，行业生存环境改善：高压变频器行业市场容量约1000亿元，目前渗透率仅20%；2010年市场规模49亿元，需求顶峰期年市场规模将超过100亿元，未来3-5年行业增速将保持在20%-25%。流动资金需求量大、规模优势显著、人才队伍培养维护成本高的行业特点以及龙头企业利德华福竞争策略的可能改变将导致行业生存环境改善，价格和毛利率水平有望企稳。

　　公司发展战略：横向扩张产品线，纵向为客户提供整体解决方案；同时通过设立合资公司方式快速占领市场，提高市场份额：目前公司产品线从高压变频器拓展至中低压变频器领域，并进军防爆变频器，未来还可能做光伏逆变器等相关产品；同时公司致力于为客户提供整体解决方案，目前在煤炭行业运作较好。公司在产能扩张的同时，通过与下游大客户设立合资公司方式快速开拓市场，提高产品市场占有率，保证订单稳定增长。目前按金额计算，公司市场份额在15%左右，预计明年可接近20%。

　　产能瓶颈解决，采购规模优势保证较高毛利水平：公司目前产能120台/月，极限产能150台/月，明年5月武汉基地开始投产，初期40台/月，2012年可增至50台/月，产能不足限制接单能力问题得到有效解决。同时产能的扩张也为公司带来明显的采购规模优势，公司通用产品毛利率水平高于智光电气和九州电气。

　　同步提升机大规模推广在即，中低压变频器生产渐入佳境：截至2011Q3，公司已确认3台同步提升机收入，预计四季度还将确认1台，明年同步提升机在手订单都将交货，收入确认明显提速。目前公司正在做产品鉴定，之后同步机将大规模推广，其订单及业绩增长有望超预期。中低压变频器作为公司横向扩张的新产品，生产已渐入佳境，三季度毛利率水平已提升至37.66%，预计今年将实现3000-4000万元销售收入，明年将放量增长。华泰联合预计公司2011-2013年EPS分别为0.60元、0.88元和1.20元，复合增速41.75%，目前股价对应PE为32.7X、22.2X和16.3X，给予"买入"评级。(倍新咨询)

　　贵州茅台：业绩或将逐步释放

　　贵州茅台(600519)主要从事贵州茅台酒系列产品的的生产和销售。公司是国内白酒行业的标志性企业，茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表，享有"国酒"的美称。目前产品已形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为7.82元、10.73元、13.91元，对应动态市盈率为26倍、20倍、15倍；当前共有32位分析师跟踪，其中建议"强烈买入"、"买入"、"观望"的分别为22人、10人，综合评级系数1.31。

　　茅台酒过去缺乏的不是业绩，而是释放业绩的动力，上半年公司预收账款为49.4亿，较年初增加2.0亿，用预收账款储存业绩难度也要远高于往年，再加上去年的低基数，茅台酒今年的高增长体现在报表中的可能性非常高。而一季度，半年报业绩大比例增长，管理层分红，近期茅台将十二五收入规划的年复合增长率从14%提高到24%，今年收入增速规划为45%，这些都开始释放积极的信号。

　　山西证券表示，随着消费旺季到来，53度茅台终端价节节攀升，再度回升至1500元左右，部分地区价格已逼近2000元，在CPI居高不下、渠道价差依然高企的背景下，具有准奢侈品特性的茅台酒未来仍存进一步提价空间。今年起，公司已逐步推行直营店建设，相关举措有利于收回部分渠道价差利润，助力公司业绩增长。

　　自今年起公司着手加强中档酒发展，推出汉酱新品完善产品体系，并上调系列酒价格，带动中档酒快速增长，上半年增速高达50%以上，未来借助茅台强大的品牌力，中档酒有望成为重要的业绩增长点。根据十二五规划，公司到2015年将实现中档酒销售收入100亿，复合增长率可达36.7%。

　　公司自2006年起开始"十一五"规划建设，今年正是新增产能投入市场的第一年，预计新增销量约10%-12%。按照公司"十二五"规划，2011年到2015年间，公司每年将新增茅台酒产能2600吨，东莞证券表示产能增加是茅台酒未来业绩持续提升的保证。

　　山西证券表示，三季度公司完成了管理层更替，新任管理层主政将助力公司业绩提升与价值回归，预计公司2011-2013年每股收益分别为7.74、10.72、14.26元，上调至"买入"评级。

　　风险因素：政府税收、公务消费，人事调整等风险。(今日投资)

　　爱建证券：中金黄金业绩增长看好 目标位27元

　　中金黄金(600489.SS)目前的控股股东是中国黄金，也是行业中唯一一家央企，公司本身也是黄金业的龙头企业。目前，公司的销售收入排名同类型企业的前列，但公司吨/市值数据较同类公司相比处于较低水平，公司市值有被低估的可能。第三季度，营业收入为91.36亿元(人民币，下同)，同比增长70.67%；归属母公司股东净利润为5.93元，同比增长101.7%。公司前三季度销售毛利率分别为21.62%、13.19%、14.53%。

　　增发并购增矿产储备

　　公司投资2亿元收购陕西鑫元科工贸股份有限公司69%的股权，增加黄金权益储量4.5吨。此外，第三季度公司曾向不超过10名特定对象发行不超过15,000万股，募集资金约41亿元，用于收购嵩县金牛60%、河北东梁100%及江西金山的全部产权。公司的黄金资源储量从原先的463吨扩大至778吨左右。

　　黄金避险作用受青睐

　　受到欧洲债务危机、世界经济复苏脚步放缓等利空因素，黄金作为避险工具得到市场的青睐，各国都在纷纷增加黄金储备。从实物方面看待，黄金具备保值增值的特性，在中国传统文化下有着深远的意义。

　　盈利预测与估值：综合考虑，公司在不断扩容矿产资源的基础上未来产能势必将逐年稳步增加，外加未来国际形势的不确定性可能会继续推高黄金的价格，我们预计公司第四季度业绩有超预期的可能。预计2011、2012、2013年公司的EPS分别为1.016、1.280、1.561元。结合行业平均估值水平，我们给予2011年市盈率的26倍为估值标准，预计12个月目标位为27元，并给予"推荐"评级。(爱建证券)