每日晚间实力机构点评热门个股精选

　　棒杰股份：承接产业转移 完善产业链条

　　预计无缝服装生产商的毛利率有可能会出现下降。伴随着无缝针织设备的投放量在增加，特别是较低价格的国产无缝针织设备批量进入市场，这扩大了无缝服装的产能和降低了投入成本，竞争将更加激烈，无缝服装生产商的毛利率有可能会出现下降。未来的比拼更倚重的是研发设计能力和销售渠道。

　　给予公司“中性-A”的投资评级。我们预计公司2012、2013、2014年的净利润分别为4974、5555、4986万元，每股收益分别为0.50元、0.56元、0.50元。与此对应的市盈率分别为23.2、20.7、23.2倍。考虑到公司业务的发展情况和目前市场中给予类似公司的整体估值水平，我们给予公司“中性-A”的投资评级，12个月目标价为13.0元。

　　(安信证券 赵志成)

　　搜于特：时尚下乡空间无限

　　公司主要通过在一、二线城市的郊区、地级市、县级市、及年轻人聚集的乡镇等地开设直营和加盟店的方式进行终端销售，其中加盟店是公司销售体系的主要组成部分，占公司门店总数的90%以上。加盟体系既能发挥加盟商熟悉当地市场的优势，又能减少公司资金占用，降低公司经营风险，有利于公司快速扩张，抢占市场。此外，公司还通过大股东替加盟商贷款提供担保、为加盟商提供部分装修支持和授信等策略加大对加盟商的扶持，并以单店的形式发展加盟(开店数不限)，以防止区域加盟方式对公司造成的区域丧失风险。公司的渠道定位与公司目前的发展阶段匹配，而对渠道的有效控制在快速发展的同时又有效降低了渠道风险。

　　盈利预测和投资建议。门店扩张带来的外延式增长和平效增加带来的内生式增长对公司近几年收入的增长提供有力支持，公司毛利率相对稳定，费用率随着规模的增长占比呈下降趋势，预计2012年-2014年公司每股收益分别为0.86元、1.17元和1.57元。公司品牌定位清晰，渠道定位明确，发展空间较大，其渠道开拓、供应链管理和存货处理等模式与公司品牌定位及发展现状相吻合，首次给予“增持”评级，6个月目标价25.8元，对应2012年市盈率30倍。

　　(中信建投 陈莹)

　　华谊兄弟：积极切入新媒体领域

　　积极切入移动终端与IPTV渠道。公司与天翼视讯的战略合作，由传统的院线、电视台、视频网站扩展至移动互联终端，是其拓展产品渠道的重要部署。中国电信3G用户份额为28%，大量新增用户来自其竞争对手转网，显示出其在3G业务运营上的巨大优势。在此基础上，天翼视讯的月平均用户达到1000万，累计用户2亿。华谊兄弟以付费方式向天翼用户提供优质视频内容，将获得全新的盈利增长通道。与百视通的战略合作，则是切入IPTV的广阔市场。百视通拥有1200万IPTV用户，其与央视合作后将建立全国统一的IPTV播控平台，未来用户数有望继续保持快速增长。此次与百视通的战略合作为公司进一步拓展新媒体盈利模式打下了良好基础。

　　认同公司“内容+渠道+衍生品”全业务发展战略，给予“增持-A”评级。我们维持盈利预测，预计12-14年EPS分别为0.54、0.67、0.80元，三年复合增长率34%，当前股价对应12年PE为28倍。公司从内容向渠道和衍生品领域积极扩张，有望平滑收入增长的波动性，并带来新的增长空间。我们认同公司“内容+渠道+衍生品”全业务发展战略，给予“增持-A”评级。

　　(安信证券 侯利)

　　卡奴迪路：新增店铺的运营效率更为关键

　　新增店铺运营效率更为关键。虽然公司优势突出，资金实力雄厚，但目前行业运行环境有所恶化，且消费疲软的态势加剧了各品牌对消费者的争夺，以上两者在一定程度上影响新增门店的运行效率；我们认为高端品牌的发展更多需要依赖内生增长，更多强调新建店铺的盈利能力，即成功率而不是扩张速度，需要增加目标消费群体的忠诚度，从而提高品牌形象，推升业绩。因此，在认同公司外延式扩张策略的同时，担心公司终端运营效率存在不达预期的风险。

　　盈利预测及投资建议：卡奴迪路的品牌定位和上市红利使得公司具备一定的生存发展空间，预计公司2012-2014年分别实现销售收入6.44亿、8.26亿、10.12亿元，分别同比增长39.51%、28.31%、22.50%；实现归属于母公司净利润分别为1.63亿、2.12亿、2.57亿元，分别同比增48.88%、30%、21.28%，对应EPS分别为1.628元、2.116元、2.567元。目标价50.47元。A股纺织服装上市公司中，与公司业务较为接近的是探路者、搜于特、朗姿股份，我们以3家公司2012年平均估值31倍为参考，给予公司12年31倍PE，对应价格为50.47元。维持“增持”评级。

　　(国金证券 张斌)

　　洲明科技：积极向LED照明业务转型

　　优秀业务模式将带动公司照明业务的快速发展。国内照明产品主要是通过经销渠道进行销售。公司在LED显示屏业务领域已经积累了许多与渠道商合作的成功经验。利用优秀的渠道销售模式和继续坚持推出具备性价比优势LED照明产品的思路，公司LED照明产品业务有望复制显示屏业务的成功经验，实现快速发展。

　　公司积极向LED照明业务转型，业绩弹性加大，给予公司“谨慎推荐”评级公司显示屏业务由于基数较大，未来将保持10%-20%左右的平稳增长。公司目前正在朝LED照明业务积极转型，照明业务将带动公司收入快速增长。预计12/13/14年净利润分别为0.55/0.66/0.81亿元，对应EPS0.54/0.66/0.81元/股，同比增长20/21%/23%。目前股价(11.11元)对应12-14年动态市盈率20/17/14倍。公司12年照明业务占比将提升至20%，未来将会继续提升。照明业务收入比例的提升将有利于提升公司估值，给予公司“谨慎推荐”评级。

　　(国信证券 段迎晟 欧阳仕华)

　　潮宏基：穿越周期 专注品牌塑造

　　内生与外延双力驱动：公司近年来渠道快速拓展，在行业景气回落之时，公司没有放慢扩张的步伐，在同档次竞争对手谨慎观望、弱小企业艰难退出之时，公司逆市扩张，积极抢占市场份额，显示出管理层的勇气和信心。同时，合理调整产品线、公司品牌效应的提升使得内生同店增长表现强劲。

　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2012-2014年营业收入同比增长39.3%，35.5%，31.1%；净利润同比增长29.3%，40.2%，32.1%；每股收益分别为1.08元，1.52元，2.01元。首次给予公司“增持-A”评级，6个月目标价27元，对应2012年25倍估值。

　　(安信证券 衡昆)

　　中兴通讯：将受益于网络建设和终端补贴

　　公司将有望受益于TD-SCDMA的网络建设和终端补贴。系统设备方面，TD五期有望提前到今年7月完成，我们预计五期收入能够在年内确认。我们预计TD业务对中兴2012年业绩贡献0.12元！终端方面，来自中移动的终端采购订单毛利率相对能够得到保证。

　　财务与估值：我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.98、1.28、1.66元，根据公司的历史估值和可比公司的估值水平，给予公司12年28倍PE估值，结合绝对估值结果，对应目标价27.44元，维持公司“买入”评级。

　　(东方证券 周军)