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招商银行:目前存款还是紧张 但有所好转

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-06-28 17:13 来源: 全景网络

  中原证券 陈曦

  事件:近期我们对招商银行进行了一次调研,与公司投资者关系团队进行了交流。以下是主要的交流内容,供投资者参考。

  要点:

  贷款需求、议价能力及公司信贷政策。

  目前贷款方面,主要是房地产开发和融资平台的需求比较强,中小企业的需求偏弱;中西部地区的需求比较强,东部地区的需求偏弱。

  年初以来贷款需求不振的情况对贷款的议价能力有一定的负面影响。

  开发贷方面,公司将保持5%的占比。平台贷款方面,公司的态度还是比较谨慎。这两年是还款高峰期,贷款的风险状态还不明确。公司从年初到现在的平台贷款净额还是下降的,目前在6%左右的水平(包括划分为一般公司类的部分),最高时的占比曾达13%。

  存款压力与理财市场运行情况。

  目前行业的存款还是比较紧张,但较之前有所好转。

  理财产品的收益率在下降,但与存款的利差空间仍然存在,发行量的增长势头没有明显减弱。只要贷款利率没有明显下降,理财产品的收益率应该还能保持在比较高的水平。

  资产质量的压力。

  2季度行业仍然存在资产质量的压力,主要来源于江浙一带的中小企业,但总体来讲不是太大。各行业之间的区别不明显,相比而言房地产开发业的压力较大,但不良贷款的上升不明显,关注类贷款有一定反弹。

  资本监管新规的影响。

  用11年数据测算,在不实施内部评级法的情况下,实行银监会最新公布的《商业银行资本管理办法(试行)》,对公司资本充足率的影响在1个百分点左右银监会对公司内部评级法的检查尚未最终通过,明年初不一定能实施。若实施内部评级法,大约可令公司资本充足率提升1个百分点。

  中小、小微企业业务的发展。

  公司的中小企业、小微企业贷款划分为三个层次。

  金额500万以下的贷款(单个客户在公司的全部贷款金额,下同)为小微企业贷款,去年是分批发和零售两个部门在做,今年集中到零售银行部。小微企业贷款的主要客户群是小业主,集中到零售部门后,可以进行批量处理,流程更快,风险控制上也更加容易,并且我国没有个人破产法,违约债务可以无限追偿。公司今年发行的200亿小微专项金融债已经使用完。

  维持对公司的“增持”评级。

  公司在零售业务领域具备明显的竞争优势,近两年中小、小微企业业务也呈现良好的发展势头,二次转型已取得不错成效。但另一方面公司在市场开拓以及创新方面的动力略显不足。预计公司2012年、2013年摊薄后EPS分别为1.63元、1.88元,对应PE6.74倍、5.83倍。我们维持对公司的“增持”评级。

  风险提示:1、经济增长超预期回落;2、房地产价格大幅下挫。

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