元富证券：恒指未有出现突破或转势的迹象

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　　假期前夕成交量下跌是意料中事，但跌至300亿不足反映投资者经过第三季末段的大屠杀后，其投资意欲及资金实力已经大不如前。 此外自11月下旬起港股虽然偶有大型反弹， 然而投资者普遍认为上升空间有限，加上欧债变化难测，故此每碰到大市反弹时都出现停损及获利了结，形成大盘只能在区间波动，在波幅日益收窄的前提下投机意欲进一步下滑，形成恶性循环。 中港股市未来数日仍然上升的诱因: 1.投资者依然憧憬中央政府可能在元旦前后再度放宽银根，2.大盘成交萎缩，指数轻易被舞弄图利。 3.欧洲央行以极低利息贷款打破短期流动资金不足的死局，加上投资者对有关欧债的不利消息已开始麻目，短期将有利市场反弹。 4.美国多项经济数据优于分析员预期，显示当地实质经济没有如想像般不济，第三轮量宽的机会仍未幻灭。

　　港股如预期般上升至接近下降轨的阻力水平的18800点，恒指在成交萎缩下突破10天及20天平均线，但仍然未能升越50天均线， 从技术面论现阶段未有出现突破或转势的迹象。 然而到目前为止18000点的支持仍然存在，恒生指数多次下破18000点后出现反弹， 早前弱势开始出现改变。 不排除本周余下时间向上测试甚至升破18800点， 但由于下降通道的顶部以及20周平均线同时处于18800-18900点水平， 预期不会轻易上破该水平，如成交量不能配合，升破的参考价值性亦成疑问。

　　上周中证监落实总值200亿元人民币的人民币境外合格机构投资者(RQFII)资格，但当中只有两成的投资金额能投资在国内股票或股票基金，其余金额只能投在定额收益投资工具上。 预期这额度只属测试性质，40亿的投资当然不能对整个股市起刺激作用。 国内股市长期低迷，大盘市盈率已下挫至相当便宜的水平，可是这不等如已经触底，国内巨企如银行及石油等板块可能估值便宜，但其他个股仍然处于极高水平，在环球经营情况日差的大前题下，来年盈利才真正反映其营运实况。如中央未来没有提振政策，明年的估值可能比今年更低。另一方面， 如此庞大的国内股票市场每日成交量只有一千亿左右，反映投资市场不甚活跃之余， 市场深度亦嫌不足。一旦遇到突如其来的震荡，无论大升大跌均可以对投资者造成重大损失。假如未来进一步扩大RQFII市场，投资者亦宜先对当地市场机制进行深入了解。