史玉柱隔8个月再增持民生银行H股首玩衍生品

　　邓莉苹 每经记者 王砚丹

　　将近知天命之年的史玉柱(微博)，一向喜欢晒晒自己的幸福生活，他虽然标榜“闲居山林，无欲无求，江湖恩怨，别来烦我”，但与民生银行剪不断的缘分注定将为资本市场持续关注的热点。

　　据港交所披露的信息显示，史玉柱分别在6月4日、6月5日买入民生银行H股1120万股和1320万股，共计2440万股，这次距离其上一次增持民生银行H股 (2011年9月30日)已超过8个月。此外，史玉柱还玩起了金融衍生品——同时买入了相等数量的民生银行淡仓，该项淡仓类似于与投行对赌，风险巨大但可大幅降低买入股票的成本。目前史玉柱持有民生H股3.31亿股好仓，占比5.73%；持有2440万股淡仓，占比0.42%。

　　买入时点恰逢宣布降息前两日

　　2011年，史玉柱共计78次增持民生银行A股和H股，其中增持A股46次，斥资38亿元人民币；增持H股32次，斥资18亿港币。

　　《每日经济新闻》记者注意到，史玉柱此次增持赶在了央行宣布降息的前两天。6月7日晚，央行宣布自6月8日开始将一年期存贷款基准利率都下调0.25个百分点，但存款利率上限却上浮至1.1倍，而贷款则下浮至0.8倍，这被广泛认为是利率市场化正式拉开序幕。而包括民生银行在内的整个银行板块近期均出现重挫：降息首日，民生银行A股下跌3.65%，H股下跌3.00%。

　　史玉柱并未对央行降息做出任何评论，而是继续热心他的青藏高原之行，但他曾不止一次对银行股特别是民生银行表示力挺。3月31日，他发微博(http://weibo.com)表示，“我会继续长期坚守民生银行”。

　　广发证券(微博)银行业研究员沐华对《每日经济新闻》记者表示，虽然降息对银行板块偏负面，但其仍看好民生银行，“首先，民生(银行)市场化程度较高，经营机制灵活；其次，民生商贷通业务(即向中小企业主、个体工商户等经营商户提供的快速融通资金、提高资金效率等金融服务产品)发展迅速，议价能力明显改善；第三，进入商贷通2.0时代后，资产负债业务带动民生中间业务快速增长。因此民生值得投资者关注”。

　　分析师：史或已构建对冲组合

　　管此时买入民生是否是最佳时机，但显然因为史玉柱的力挺，去年民生银行走势一直在银行板块偏强。而史玉柱一直是个喜欢剑走偏锋的人，他本次玩起了金融衍生品——买入同等数量淡仓，更吸引了市场目光。

　　事实上，在6月7日的新浪微博中，史玉柱就一边感慨他当时所到的海拔4200米的某县年财政收入只有100万元，一边高调评价港股市场丰富的衍生品，“投资者在二级市场买入某股票或认股权(好仓)时，同时向投行承诺：三年后的今天，如果股价低于现在股价的50%，投资者就向投行支付金额=现在股价的50%-3年后的股价，该行为(淡仓)可大幅降低买入股票的成本。金融产品风险巨大，除非你对该股票十分了解，有十足信心”。

　　这一段话被市场解读为史玉柱很可能与投行签订了对赌协议，以降低其持有成本。但史玉柱并未透露其所持淡仓的更多信息，港交所网站上也只能查到其整个持仓情况，而没有相关细节。

　　辉立证券分析师陈星宇对《每日经济新闻》记者指出，港股市场的淡仓只是个笼统称呼，它可以是持有看空期权的多头或持有看多期权的空头，也可以是某些以股票交割的衍生品合约；交易对手可以是财务投资者，也可以是国际投行，甚至可以是个人，因此，无法判断史玉柱到底持有哪一种淡仓。

　　陈星宇表示，从史玉柱的说法来看，他有可能是构建了一个对冲组合。如果民生银行上涨，他可以赚取正股上涨的收益；如果民生银行正股下跌，他可以赚取衍生品利润。但实际情况有可能很复杂，他可能不是只做了一笔单边衍生品合同，而有可能做了好几笔既有看跌又有看空的合同，然后构建一个极其复杂的投资组合。

　　总的来说，既然是淡仓，以后一旦触发条款，不管当时情况如何，史玉柱均有承担出售股票的义务。