航运行业：航运股低迷中似存交易机会

　　BDI连续上涨：自8月10日以来，BDI连续9个交易日上涨，至8月22日已经累计上涨20%。BDI上涨，与国内港口矿石库存下降，矿石价格不断上涨，进口需求趋旺有关。但本轮运价上涨的势头能持续多久，还有待跟踪。

　　目前航运市场处于景气的低谷：2011年以来，干散货航运市场的景气无疑是很低迷的，年初至8月22日BDI均值比上年同期下降53%。

　　集装箱航运市场景气亦低于年初预期，而油运市场则波澜不惊。

　　航运公司估值不断下移：由于行业景气的低迷，加上油价等成本上升的压力，航运上市公司2011年的业绩存在负面的预期。航运股经历了持续的下跌后，估值区间也逐步下移，多家公司市净率处于1倍-1.5倍区间。

　　在这些较低的基数上，未来行业景气改善或运价阶段性上涨，可能带来航运板块的交易性机会。

　　从细分行业供求关系变化的趋势看，集运行业未来面临的压力较轻，油运次之，干散货航运市场面临压力较大。从短期投资品种选择上，我们倾向于优先选择集运及杂货。

　　我们备选品种的排序为：中远航运、中海集运、中海发展。

　　但是我们再次强调，目前航运业周期性上升的趋势性机会还没有到来，因此，投资者对于介入阶段性交易机会的风险，要有充分的考虑。

　　风险因素：BDI回落、集运、油运运价回落、油价上升、全球经济贸易回软、自然灾害、政治动荡等。