银行业：缺口或致降低股利 经营方式静待升级

　　报告模型测算背景：

　　8月15日银监会发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，在三方面对上市银行资本充足率产生影响：第一，资本充足率监管标准较旧监管办法更为严格；第二，调整各类资产风险权重；第三，首次引入操作风险加权资产计量。

　　测算逻辑：

　　基于对未来信贷环境与各行贷款市场份额、未来息差走势与银行业盈利状况的基本判断，以及2011年已完成和已公布融资方案对资本的外生补给，以2012年底上市银行资本金情况为基准，动态测算上市银行核心资本的达标总缺口；同时测算若上市银行逐年达标2012年资本缺口。

　　测算结果：新规催生上市银行达标前核心资本总缺口1488亿元

　　基于放松信贷环境与盈利情况假设的9种情景，以及我们对“风险权重调整+操作风险引入”对资本充足率负面影响为1个百分点的基本判断，上市银行达标前核心资本总缺口为1488亿元，若上市银行采取逐年达标计划，则2012年核心资本缺口为646亿元。

　　提高利润留存补充资本缺口591~754亿元

　　考虑工行、中行、建行于2011年减少股利分配率15~20个百分点，将补充达标总缺口591~754亿元。保守估计可补充缺口550亿。

　　预计股权融资需求总额达2096亿元

　　根据达标总缺口1488亿元，利润留存补充缺口550亿元以及2011年已公布但未完成的股权融资需求约1158亿元，上市银行达标前融资总需求将达2096亿元。

　　缺口之痛引发的行业影响：资产证券化与经营综合化两翼齐飞

　　通过资产证券化，为银行通过缩减资本充足率的分母来破解银行发展问题提供了另外一条切实可行、低门槛的出路。

　　通过综合化经营，依托保险、信托、金融租赁等业务进行资本集约型发展，扩大资本充足率的分子来破解银行发展痼疾成为商业银行“二次升级”的出路。