行业成长空间助推传媒股获估值溢价

　　■ 金百临咨询 秦 洪

　　 虽然昨日传媒板块的新龙头—光线传媒等个股跌幅居前，但此类个股的上升通道依然清晰，尤其是华策影视、省广股份、电广传媒等品种的日线图显示出他们仍然运行在上升通道中。

　　新媒体成为新的成长引擎

　　 对于传媒板块来说，目前主要有两个特征，一是传媒类企业的上市已呈现出快节奏，一方面是通过借壳上市，比如说中文传媒，另一方面则是通过IPO上市，光线传媒、中南传媒、华策影视等品种就是如此。而且，业内人士称，未来还有相当多的传媒股登陆A股市场。难怪有分析人士称今年是传媒的上市年。

　　 二是出版发行等传统传媒的看点并不多，不仅仅是因为他们成长基数高，所以，再度高成长难度大。而且还因为他们所处的传统媒体的市场容量增速不大。因此，他们的成长空间相对有限。比如如说图书出版和广告行业过去5年的年平均增长率分别为3%和9.6%，而有线电视行业，在扣除数字化整转提价影响后，过去5年的主营业务收入的年增长率也只有8.1%。

　　 但是，部分新传媒由于行业盈利模式的创新等因素，成长速度开始提速。比如说电影产业，是最为传统的产业模式，但由于技术的进步、居民消费口味的转变等因素，电影产业焕发新的活力。2010年，中国电影票房年收入突破100亿元人民币，增幅达64%，创造了全球市场奇迹，票房总量超过英国，相当于世界最大电影市场——北美票房的1/7，已进入世界电影市场前10位；票房、海外收入、电影频道广告收入等各项综合收入接近160亿，增幅48%，电影产业规模明显扩大。

　　 而基于互联网发展起来的新媒体，成长速度更是锐不可挡。截至2010年12月，中国网民规模达到4.57亿，较2009年底增加7330万人；互联网普及率攀升至34.3%，较2009年提高5.4个百分点。而新生代的习惯与爱好，则推动了近几年基于互联网的新媒体的新兴子媒体的快速发展。比如说互联网广告业务，2005年只有40.9亿元，到了2010年则迅速飙升至343.2亿，今年则有望达到439.7亿元。而视频、动漫等新传媒的发展速度也可谓神速，进而成为传媒产业新的成长引擎，推动着业绩的高成长。

　　新传媒带来新机会

　　 这其实也得到了相关上市公司半年报信息的佐证。比如说光线传媒，在今年上半年，公司利润总额7537.52万元，比上年同期增加2860.20万元，增幅为61.15%；公司净利润为6038.50万元，较上年同期增加2085.42万元，增幅为52.75%。业绩大幅增加的主要原因是电视节目与广告收入以及电影业务收入大幅增长。而乐视网在上半年实现营业收入 22,310.34 万元，比上年同期增长118.79%；净利润为5,839.51万元，比上年同期增长87.24%。归属于公司普通股股东的净利润为5,839.51万元，比上年同期增长87.24%。

　　 基于此，就可以理解为何传媒板块的相关上市公司二级市场股价如此强硬了。一方面是因为他们业绩的持续高成长所带来的股价涨升潜能。另一方面则是因为新兴产业以及未来广阔的行业成长空间，也推动着此类个股有望获得更高的估值溢价。也就是说，以新传媒为代表的传媒股，有望获得所谓的戴维斯双击效应。即在业绩高成长的同时，也有望获得估值的溢价推动力。

　　 当然，就目前来看，传统传媒股也面临着一定的契机，主要在于产业结构的变化赋予部分传统传媒股新的投资机会，一是并购整合的推动力，华闻传媒、电广传媒、广电网络等个股就是如此。二是部分传统传媒也涉足新传媒，比如说博瑞传播涉足手机游戏、中南传媒涉足动漫产业等。

　　 据此，在操作中，建议投资者仍可积极跟踪传媒股，尤其是两类传媒，一是机构专用席位频频出现的品种，光线传媒、华策影视、华谊兄弟等个股可跟踪。二是业绩成长动能强劲或者题材丰富的品种。比如说广电网络、乐视网、奥飞动漫、华闻传媒等个股。

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