负面因素已释放 医药生物率先启动跨年度行情

　　工信部消费品司相关负责人在2011中国药品零售业态信息发布会上透露，《医药工业“十二五”规划》预计在9月份正式出台。“十二五”期间，医药工业发展目标为总产值年均增长20%，到2015年达到31000亿元，工业增加值率较“十一五”末提高2个百分点。大幅提升企业技术创新能力将成为医药工业“十二五”发展目标的一大重点。半年报数据显示，医药生物上半年主营收入增长，行业长期向好趋势不变。医药板块预测整体估值在27.5倍左右，处于历史底部区域，且医药板块负面因素已经释放，下半年估值切换的跨年度行情有可能展开。

　　26只股自身发展能力强

　　据《证券日报》研究中心及财汇资讯最新统计，医药生物板块上半年主营收入增长，行业长期向好趋势不变。半年报显示，医药板块上半年收入增长23.91%，归属于母公司的净利润增长22.16%；如果剔除原料药板块医药板块归属于母公司的净利润增速达到33.2%，扣除非经常性损益后的净利润增长23.06%。医疗服务板块收入利润增长突出，收入增长61.58%，归属于母公司的净利润增58.77%，扣除非经常损益后增长68.48%。上半年有64家医药上市公司利润增长超过30%，38家公司利润增长超过50%，其中大部分缘于主业增长。

　　值得关注的是，有26只股票自身发展能力强，这些股票2009年、2010年主营利润增长20%以上，且2011年上半年主营利润增长20%以上；经营性现金流为正。

　　交大昂立半年报数据显示，2011年1-6月，公司实现营业收入18567.32 万元，归属于母公司所有者的净利润为3522.84万元较去年同期净利润增长15.51%，公司主营利润同比增长296.65%。在2009年、2010年，公司主营利润分别增长112.01%、225.31%。京新药业、康恩贝两公司今年上半年主营利润同比分别增长232.75%、117.65%。其中，京新药业2009年、2010年主营利润增幅分别为119.08%、155.80%；康恩贝这两年增幅分别为139.60%、72.59%。此外，天士力、新华医疗、翰宇药业、通策医疗、汤臣倍健等13家公司上半年主营利润增幅超过50%。

　　医药生物指数在三季度以来表现更为抗跌，在大盘下跌8.46%的背景下，该板块逆市上涨0.52%。自身发展能力较强的26只股票，三季度以来有24只跑赢大盘，占比92.31%；包括22只三季度以来逆市上涨，占比84.62%。其中，冠昊生物累计涨幅高达301.1%，该股2009年、2010年主营利润分别增长133.45%、211.35%，今年上半年再度增长49.84%；每股经营性现金流为0.03元。宝莱特涨幅紧随其后，累计涨92.8%，该股2009年、2010年主营利润分别增长127.19%、68.25%，今年上半年再度增长37.57%；每股经营性现金流为0.44元。

　　营业收入保持快速增长

　　据2011年1-7月数据显示，医药制造业营业收入、净利润同比分别增长29.99%、20.67%，营业收入保持了良好的增长态势，净利润增速明显低于收入增速，成本上升导致了毛利率下降，但与今年前5个月相比，经营数据已经有所改善。

　　统计显示，医药板块上半年收入增长23.91%，归属于母公司的净利润增长22.16%；如果剔除原料药板块医药板块归属于母公司的净利润增速达到33.2%，扣除非经常性损益后的净利润增长23.06%。

　　具体的子行业，化学原料药：利润下降15.78%，主要是肝素、维生素C同比价格下降，海普瑞、华北制药、东北制药拖累了板块利润增长；

　　化学药制剂：利润增长26.2%，增长相对稳定，受抗生素限用政策影响不明显；中药：利润增长31.39%，康美、阿胶、中恒等对利润增长贡献大；生物制药：收入增长仅8.74%，利润增长22.87%，主要受华兰生物业绩下滑拖累；医疗器械：收入增长32.62%，利润增长22.87%，相对平稳；医疗服务：板块收入增长61.58%，利润增长58.77%，爱尔眼科、通策医疗利润增速都超过50%；医药商业：利润增长56.94%，主要是上海医药和复星医药的非经常性损益影响，扣除非经常损益后净利润增速仅为21.83%。

　　中投证券分析认为，相当数量公司利润增长突出。上半年有64家医药上市公司利润增长超过30%，38家公司利润增长超过50%，其中大部分缘于主业增长。

　　高成长股受青睐

　　今年全年投资主线一直围绕“寻找确定的成长”以及“规避降价的政策风险”展开。兴业证券认为，伴随行业增速回升，三季度医药行业的成长性会被市场再度重视，建议适当多配置一些估值虽然较高，但业绩确定，成长性较好的公司。此外，对于一些质地优良，由于各种因素导致前期股价跌幅较大的公司，也可以适当关注其估值修复的机会。

　　对于医药行业的半年报业绩，国金证券认为业绩符合预期。进入9月份，从研究的角度看，医药板块目前进入平淡期，缺乏明显的刺激因素。预计到10月份，随着三季报逐步明朗，投资方面可能对业绩再次关注，而三季报部分医药股可能给出超预期的报表，可能刺激行情的出现。因此9月应该是为三季报准备的时间窗口，对于业绩确定增长确定的个股，平淡期出现调整是买入时机。个股关注，云南白药(估值转换的龙头)、科伦药业(高成长低估值等待估值转换)、康缘药业(低估值新产品业绩有超预期的空间)、华润三九(低估值收入增速较快看成本下降的弹性)、昆明制药(业绩环比增速加快)、同仁堂(业绩环比增速加快)。

　　选择中报业绩超出预期和盈利明显改善的公司、稳步增长的公司、以及受益于全球专利药集中到期的特色原料药公司等。民族证券建议关注公司：天士力、鱼跃医疗、华东医药、海正药业、人福医药、一致药业、恩华药业、华海药业等。