黄金股：全年业绩增长看好 投资潜力大

　　文/孙郁婷 曾福斌

　　A股三大黄金类上市公司有山东黄金(600547)和紫金矿业(601899)公布了中报，山东黄金今年上半年实现营业收入和净利润分别为198.3亿元、10.49亿元，分别比去年同期(同比)增长了13.5%和83.44%。而紫金矿业上半年黄金产量虽然下降了8.12%，但其营业收入和净利润却依然取得了不错的业绩，分别为158.52亿元、31.49亿元，同比增长17.77%、24.87%。

　　中国民族证券高级分析师罗荣晋在接受采访时表示，黄金企业的利润增长是因为上半年金价大幅增长，平均金价近1500美元/盎司。金价的大幅上涨，而成本却上涨不多，使得黄金类上市公司业绩表现非常不错。

　　随着债务危机的蔓延，国内外股市哀鸿一片，黄金走势却一枝独秀。中国黄金集团上海黄金公司一高管在接受本刊记者采访时称，“买了黄金企业的股票，就等于买了黄金，只要金价保持强劲，这类股票的成长预期依然不减”。

　　而黄金投资的方式有很多类别，投资者需要注意的是，支撑黄金股业绩的金价是否能够持续坚挺。

　　全年业绩增长看好

　　2011年上半年国际黄金价格开盘1421美元/盎司，最低价1308美元/盎司，最高1632美元/盎司，收盘1500美元/盎司。较去年收盘价上涨258美元，涨幅高达20.77%。进入下半年，随着标普下调美国长期债券信用评级，避险资金追逐黄金，国际金价更如脱缰野马，在一个半月不到的时间里，连破1600美元/盎司、1700美元/盎司、1800美元/盎司三道关口。截至8月2日，国际现货金收报1849.56美元/盎司，并在盘中一度上冲至1878.15美元/盎司，离1900美元/盎司仅一步之遥。从7月1日至8月20日，仅仅两个月的时间，国际现货金的涨幅已达23.27%。

　　2010年上半年国际金价在1200美元/盎司左右，而今年上半年的均价在1500美元/盎司左右，增长近1/4。同时，黄金开采企业今年上半年的黄金开采量也基本有10%至15%的增长。

　　由于金价上涨以及矿企黄金开采量的增加，罗荣晋预计，2011年全年，国内黄金上市公司业绩能增长30%左右。“黄金企业的业绩跟金价的联动性是非常强的。”罗荣晋说。

　　紫金矿业也在半年报中称，上半年业绩的增长，主要是因为公司主营产品的销售价格同比大幅上升：黄金、矿产铜、铁精矿的销售价格同比分别上升了21.38%、22.40%、16.04%；其中矿产品价格变化影响销售收入增加14.59 亿元(抵消前)，冶炼加工产品因价格变化影响营业收入增加12.67 亿元(抵消前)。

　　受益金价上涨的影响，黄金类上市公司也都交出了不错的半年报。如山东恒邦冶炼股份有限公司(恒邦股份，002237)上半年实现营业收入40.49亿元，同比增长144.53%；归属于上市公司股东的净利润1.24亿元，同比增长55.06%。而湖南辰州矿业股份有限公司(辰州矿业，002155)上半年实现销售收入19.6亿元，同比增长78.96% ；实现归属于母公司股东的净利润2.78亿元，同比增长 320.26%。

　　掘金成本也在上升

　　相对于金价的表现，记者发现，黄金企业的成本也在上升。如炸药价格、人工成本，还有一些建设费用，包括水电，都在涨价。此外，开采深度的增加，也会导致成本的上升。

　　目前国内金价已经突破380元/克，而黄金开采企业的成本基本在120元/克左右。

　　不过，相对于近几年金价的上涨，这些成本的上涨幅度并不算大。紫金矿业、招金矿业、山东黄金的中报显示，目前，国内矿产金的毛利率基本都高达60%以上。

　　由于价格的上涨，开采矿的品味也在下降。目前，国内硫化矿的品味不低于1克/吨，氧化矿不低于0.3克/吨就可以开采。其实，以前金价还在七、八百美元/盎司的时候，企业是没有动力去开采这么低品味的矿点的。

　　氧化矿是露天开采的，所以品位低一些也可以进行开采。国内目前开采的氧化矿品味一般在0.4克/吨至0.5克/吨以上，有些金矿企业甚至0.3克/吨就开业露采了。而硫化矿一般是坑采、地下开采，所以它开采的品位就会高一些，大概1克/吨以上就会开采。国内目前来说一般在2克/吨至3克/吨，像中金，它们开采的硫化矿品味就在2.5克/吨左右。

　　目前，国内金矿主要分布在东部的山东、福建等地，西部的甘肃、青海、新疆、内蒙古等地。“甘肃、新疆有些好的矿点硫化矿品味能够达到5克/吨，对黄金企业来说，开采起来利润就非常高。”罗荣晋在接受采访时表示。

　　与此同时，黄金开采的深度也在不断加深。目前，国内的硫化矿开采深度基本都达到1000米以上。

　　不过，金矿不存在瓦斯问题，最主要的就是排水问题，所以深度开采安全性比煤矿好多了，但是随着深度的增加金矿采矿的成本也不断增加。

　　其实，从目前情况来看，国有金矿开采企业的成本比民营企业要高。

　　国有企业很多地方做的规范一些，自然成本就高一些。并不一定说企业成本低就是件好事，因为矿业生产企业本身就是一些高污染的企业。而有些民营金矿采矿企业，在环保、排污，工人福利方面比国企低，因此成本就更低。

　　对于黄金生产企业来说，主要有两种销售模式。一种是将合质金锭卖给精炼厂，还有一种就是把生产出来的高品位金锭直接销售，卖给上海期货交易所或者上海黄金交易所。有些企业会选择将合质金锭直接卖给精炼厂，自己不再精炼。黄金的利率主要在第一道工序，精炼厂的毛利率基本在1%，从收益考虑，很多企业不愿意自己精加工，而直接卖金锭的毛利率就达到60%以上。

　　需求强劲  投资黄金股高枕无忧？

　　世界黄金协会近日发布的二季度黄金需求报告显示，2011年第二季度黄金需求量为919.8公吨，合445亿美元，达到全球黄金季度需求量历史第二高位。第二季度官方部门净购入黄金69.4 公吨，是去年同期的3倍多，世界黄金协会同时预计，官方部门在2011 年全年将继续保持黄金净买入者的地位。

　　有金价的强支撑，黄金股在最近的这一波下跌中强势上扬。无论是香港市场还是A股市场，黄金股表现都不错。只要市场的避险情绪不减弱，美元下跌的趋势没有得到遏制，美国的债务问题没有得到解决，经济没有持续的好转，黄金价格上升的走势就不会结束。但可能无法预测一个准确的点位。

　　而对于现在黄金股的投资，罗荣晋认为，静态的看，价格有些贵。但是动态的看，还是非常有潜力的。