行业景气周期持续 煤炭板块潜能增加

　　编者按：近年煤炭行业盈利能力持续增强，负债一直维持较低水平。2011年上半年煤炭板块资产负债率为44.54%，处于行业前列，每股经营活动产生的现金流达到1.36元，优于所有行业，营业收入合计同比增长36.63%，增速相对处于较高水平。其中，动力煤、焦煤、无烟煤的整体盈利强劲，仍处于行业景气周期。

　　电力冬储发力 动力煤价格回升

　　8月南方地区普遍高温，动力煤市场供需两旺，不过由于铁路部门积极采取措施保障夏季电煤供应，电煤有效供应较为充足，各地电厂库存维持高位。价格方面，山西、内蒙古和陕西等主要地区坑口价格出现小幅上涨，8月下旬开始，由于各地进行安全大检查，原煤产量受到影响，加之西南等地区干旱影响了水电出力。即将进行的大秦线检修以及冬储煤的陆续启动将对市场产生利好，预计动力煤市场供需仍将维持紧平衡状态，价格将稳中有升。

　　进入9月份，动力煤进入了传统意义上的淡季，但南方局部性的出现了电煤紧张状况，存煤天数回落较快，电厂补库存的需求推动煤价淡季逆势上涨，动力煤淡季不淡再现。截至8月31日虽然环渤海动力煤价格指数出现了连续10周的下跌，但累计跌幅仅为2.14%。目前动力煤价格尽管仍在下跌，但已显示出反弹迹象，电力用煤有所回升，冬储煤开始进行，这两大因素叠加起来进一步加剧了冬储煤需求的紧张。对于煤炭紧张的华中、华东地区来说冬季煤炭供应不足几成定势。种种因素共同作用，保证下半年动力煤维持价格高位运行的状态。

　　基建需求推动 焦煤消费增长

　　全球炼焦煤总量约为1.34万亿吨，占煤炭总储量比重不足10%，低灰、低硫的优质焦煤仅占总量的12%。我国焦煤资源相对宽裕，且中灰中硫质量最好，但依然储量偏低。优质焦煤稀少，2009年全国探明焦煤储量为2871亿吨，但具有较强粘结性、精煤回收率低的主焦煤、肥煤合计仅为1021亿吨，占炼焦煤储量的36%。我国2010年炼焦精煤占比约43%，为4.85亿吨，而在需求端需焦煤约5.4亿吨，考虑净进口，供需缺口近1000万吨，2011年这一数字还要增加。焦煤近年总产量基本是在10亿吨略高位置浮动，占行业原煤总量的占比逐年下降，核心炼焦煤料的供给已遇瓶颈。国土资源部于2007年发布《关于暂停受理煤炭探矿权申请的通知》，在全国范围内暂停审批新的探矿权资质，并将期限延至2013年底，意味着短时间内新焦煤矿基本没有增量。此外，焦煤产地存在抢占资源、无序开发、变更用途等现象，对焦煤造成了较大程度的资源浪费，进一步加剧了其供应紧张的局势。

　　炼焦煤主要是用来生产焦炭，再以焦炭为原料生产钢铁，与焦煤行业最密切相关的是焦化行业，焦炭大部分向钢铁行业供应。随着我国经济稳步发展，工业化和城镇化进程加速，每年钢铁新增产量维持在约4000万吨，近年大量基建项目启动，钢铁新增量基本在6000万吨以上，拉动焦煤需求近4000万吨。今年前5个月我国粗钢产量2.93亿吨，同比增长8.7%，冶金行业耗煤量增长近6%，预计全年将稳定维持在5%-10%的区间。

　　保障房建设及水利建设拉动，西部大开发推进以及家用车市场扩大都会对钢铁需求形成有力支持。9月份钢铁产量将维持高位，钢铁企业开工率有所上升，建筑钢材价格小幅上涨，当前钢铁行业产能利用率约为91%，钢材补库存周期的临近已为期不远。随着国家对节能减排的要求提高，钢厂需要降低能耗减少成本，高炉大型化成为必然趋势，推动焦炭和焦煤需求结构升级。受此影响各地炼焦煤和焦炭需求皆有回升，价格局部出现上涨。

　　产业需求扩大 无烟煤量价齐增

　　中国无烟煤预测储量为4740亿吨，占全国煤炭总资源量的10%，年产2亿吨。山西占32%，河南占18%，贵州占11%。无烟煤块煤主要应用是化肥(氮肥、合成氨)、陶瓷、制造锻造等行业，无烟粉煤主要应用在冶金行业用于高炉喷吹(高炉喷吹用煤主要包括无烟煤、贫煤、瘦煤和气煤)。

　　农产品高价位运行推动化肥产业扩大需求，尿素批发价格一直运行在高位，尽管近期农业用肥及国际价格下滑，合成氨企业开工率略有降低，但9月开始北方部分地区开始秋播备肥，支撑无烟块煤需求。无烟煤滤料是一种水处理行业过滤用滤料，由于具有较好的固体颗粒保持能力，可减少无关矿物质并降低灰分含量，确保其适合水过滤之用。无烟煤滤料同石英砂滤料配合使用是我国目前推广的双层快速滤池和三层滤池、滤罐过滤的最佳材料。是提高滤速、增加单位面积出水量和成倍提高截污能力，降低工程造价和减少占地面积最有效的途径，广泛用于化工、冶金、热电、制药、造纸、印染、食品等生产前后的水质处理过程中。

　　目前，无烟煤稀缺性突显，国内国际供给受限，2011?年上半年无烟煤价格涨幅超过43%，其市场供需偏紧状态难改，价格刚性、成本上行将维持无烟煤高价运行格局。

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