挖掘三季度业绩超预期破增股

　　本报记者 任小雨 袁 辉 见习记者 黄作金

　　今年以来共有128家公司实施增发，有53家公司股票价格跌破增发价，占比41.41%；27只增发股年内平均涨幅44%

　　近期，A股市场持续探底，让增发的个股受伤严重。《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，今年以来共有128家公司实施增发，有53家公司股票价格跌破增发价，占比41.41%，这些个股主要集中于化工、电子元器件、机械设备等三行业。市场人士表示，目前“破增股”今年三季度业绩预喜的公司股价已处于历史底部，近期业绩预喜股表现十分活跃，而“破增”业绩预喜股后市更能吸引资金的青睐。

　　27股破增幅度超20%

　　数据统计显示，破增股中，有27只个股股价跌破增发价的20%以上，占比50.94%。其中，东方雨虹(-59.57%)、长安汽车(-56.78%)、国脉科技(-56.77%)、长航油运(-55.60%)、金晶科技(-51.85%)、兴蓉投资(-49.07%)、拓日新能(-44.10%)、柳工(-41.90%)、华菱钢铁(-39.68%)、广百股份(-39.39%)、联化科技(-39.38%)、永泰能源(-36.76%)、穗恒运A(-36.06%)、

　　海利得(-34.52%)、盐湖股份(-32.68%)、星湖科技(-32.60%)、大唐发电(-30.71%)和洪城水业(-30.21%)等18只个股破增幅度超三成。

　　比较典型的是东方雨虹，该股于1月11日增发1348万股，增发价为35元，目前股价为14.15元，折价率为-59.57%，年内跌幅达-27.61%，增发募集资金4.51亿元。公司表示，2011年4月，变更部分募集资金投资项目实施主体及地点。2011年1月，以35元/股定向增发1348万股，变更后募集资金将投资于“锦州市开发区年产1000万平方米防水卷材及4万吨防水涂料项目”(17394.29万元)；“惠州市大亚湾工业开发区年产1000万平方米防水卷材及2万吨防水涂料项目”(14746.76万元)；昆明“一条年产1000万平方米防水卷材生产线”(8000万元)、岳阳“一条年产1000万平方米改性沥青卷材生产线”(5000万元)。上述项目达成后，预计年均实现销售收入174216.2万元，税后利润16295.94万元。截止2011年6月末上述项目累计投入金额合计为13527.11万元。增发完成后，公司业绩持续增长，今年中期利润同比增长33.41%，预计2011年1-9月净利润比上年同期增长幅度为30%以内。申银万国表示，东方雨虹的新建三大项目，2015年收入100亿元值得期待。维持2011~2012年公司业绩0.50元、0.70元，将2013年盈利预测由1.03元上调至1.10元，未来三年保持50%以上的利润增速，目前仅2012年20倍，严重低估。作为技术领先、品牌一流的防水材料龙头，公司在水利、地产、基建领域都拥有对手难以匹敌的竞争优势，未来三年公司仍将处于高速发展期，长期成长性看好，建议“买入”。

　　从年内表现来看，有45只个股的跌幅超10%，而大洋电机(-40.31%)、众合机电(-40.09%)、星湖科技(-37.41%)、中天科技(-35.48%)、顺络电子(-35.23%)、敦煌种业(-33.36%)、科大讯飞(-33.07%)、得润电子(-32.38%)、国统股份(-31.92%)、远望谷(-28.53%)、柳工(-28.27%)、拓日新能(-28.23%)、华胜天成(-28.17%)、威海广泰(-28.08%)、东方雨虹(-27.61%)、宝胜股份(-27.41%)、贵研铂业(-26.57%)、鸿博股份(-26.47%)、国脉科技(-25.94%)、盐湖股份(-25.56%)、大唐发电(-23.32%)、黔源电力(-21.60%)、联化科技(-20.85%)、山东高速(-20.27%)、生益科技(-20.25%)、强生控股(-20.25%)和东方创业(-20.17%)等27只破增股年内股价下跌幅度超两成。

　　15股三季度业绩超预期

　　统计显示，目前破增股中，有20只个股发布了三季度业绩预告。其中，有15只业绩预喜，5只预忧，而得润电子、远望谷、联化科技、海利得、洪城水业和永泰能源等6只破增股今年三季度业绩预增。

　　比较典型的是得润电子，该股于3月3日完成定向增发2857.14万股(21元/股，限售期12个月)，发行价为21元，最新股价为18.5元，折价率为-11.90%，年内跌幅为-32.38%。3月10日公告显示，完成定向增发2857.14万股，募资6亿元用于CPU连接器产品建设项目14983万元；双倍速率同步动态随机存储器插座生产技术改造项目13424万元；LED连接器项目8800万元；汽车连接器及线束项目15500万元；研发中心建设项目4500万元。公司表示，随着公司募投项目的实施，高端连接器产品的量产规模将得到进一步提升，公司已进入快速发展期，预计经营业绩将持续有较大增长，但受市场状况和公司经营以及国内通货膨胀、国际大宗商品价格上涨、劳动力成本持续上升等多种因素影响，经营业绩增长尚存在一定的不确定性，预计2011年1-9月净利润同比增长120--170%，2010年1-9月净利润3176万元。

　　从中期利润增长来看，目前今年中期利润实现增长的破增股有34只，得润电子(245.82%)、综艺股份(175.97%)、海利得(108.45%)、远望谷(108.18%)、黔源电力(107.45%)、广汇股份(102.08%)、兴蓉投资(80.70%)、永泰能源(78.52%)和洪城水业(66.48%)等9只破增股今年中期利润增长超五成。

　　今年以来27只定向增发股逆市上涨 两种策略掘金定向增发股

　　通过定向增发引入战略投资者或者收购兼并，对上市公司的发展是重大利好。在二级市场上，历来定向增发股带来的较高的收益吸引着市场大量的目光关注。业内人士指出，目前定向增发的股票走势出现了分化，可按两种策略掘金定向增发股。

　　27只增发股年内均涨幅44%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，今年以来共有128家公司实施增发，截至9月15日的收盘价计算，当中27家的定向增发的个股股价超过当时的增发价格，平均涨幅达44%，增发对对上市公司股价影响显著。

　　这27只股票中，今年以来涨幅最大的是国海证券，年涨幅达369.61%。中信建投证券指出，中报显示，国海证券抓住上半年一级市场机遇，完成主承销6家，对其公司营收贡献度18%，创历史最佳；股票主承销规模排名较去年底上升5位至第30位；债券承销家数由去年底水平提升11位至第9位。公司集合理财产品报告期收益率上升，部分产品净值市场排位居前，彰显公司资管能力；同时报告期末，资管产品规模合计12.7亿元，行业第29位，较去年底提升4位。特别是今年以来债券承销表现优异使得承销收入同比83%。

　　事实上，增发股在市场上表现良好不难理解。目前上市公司增发包括公开增发和定向增发两种形式，其中，公开增发的主要目的出于财务融资的需要而募集资金，而定向增发则有以下几种动机：首先是，为实现母公司或控股股东等实际控制人注入资产。其次，是为了实现集团的整体上市。再者，是为了实现资产并购或置换重组。此外，是为引入战略投资者。最后，是为改善财务状况而进行的项目融资。业内人士指出，定向增发常常伴随着重组，增发完成之后，公司的股权结构往往会发生较大变化，甚至发生控股权变更的情况，将会使得上市公司的经营情况大大改善，而其股价在二级市场自然也会获得更高的重新估值。

　　其中，资产并购型定向增发最受市场认可的是整体上市，业内人士指出，整体上市对上市公司业绩具有增厚作用。不仅具有减少关联交易与同业竞争的不规范行为，同时增强减少了控股股东与上市公司的利益冲突。通过定向增发获得的资金用于收购控股股东优质资产，这种增发行为能够让上市公司迅速获得优良资产，能让上市公司持续发展也能大大提升上市公司的业绩，对公司发展是很大的利好。此外，用定向增发作为并购重要手段，不仅是引进了战略投资者，而且能大大减轻并购发生时上市公司的现金流压力，由于快捷、成本低，采用定向增发方式，券商承销的佣金大概是传统方式的一半左右，而容易得到战略投资者认可。

　　两种策略掘金定向增发股

　　其实，定向增发不仅受到战略投资者的欢迎，也大受普通流通股股东的欢迎。上市公司向集团公司定向增发，收购集团公司的优质资产，提升了上市公司的经营业绩，实现了业绩的确定性增长，还提高每股净资产，这种利好效应成为股价最大的推力，容易获得二级市场的认同。

　　不过，目前定向增发股票在二级市场上的走势亦出现了分化的情况，据统计，今年以来增发的公司中有47只定向增发股破增。其中，众合机电跌幅最大，今年以来累计跌幅达40.09%。究其原因，市场普遍认为是大势较弱而带动其股价的下跌。

　　对此，市场人士指出，参与定向增发的股票，需把握好参与时机。

　　目前上市公司预案增发发行新股到上市基本上必须通过6个流程：董事会决议预案->股东大会审议通过->发审委通过->证监会核准->增发公告->增发股份解禁上市。不同类型增发在不同进程时段对应股价有不同的表现。

　　华泰联合证券指出，在增发预告日后到股东大会公告日之间、股东大会公告到通过证监会审核日之间都能以超过50%的概率获得超额收益。其中，增发预告日到通过股东大会公告日之间的投资机会更为显著。震荡市下定向增发股票投资机会比较大的情况有：预告前涨幅不大或下跌、小盘股、中小规模增发、增发对象不仅限于大股东及其关联方的情况。

　　中金公司指出，可采用两种策略参与定向增发股。策略一，增发价作为买入价，在1年后的机构投资者增发股份解禁上市日(或之后一个月择机)按收盘价卖出。测算结果发现在此情况下机构投者盈利为仍大概率事件，可获绝对正收益的概率为57%-63%，平均绝对收益44.31%-83.69%。策略二，把握定向增发不同进程公告日效应。各类型的定向增发在董事会预案公告日及发审委审核日之后、在机构定增股份解禁上市之前有相对负收益的情况下机构定增股份解禁上市之后都是介入以获取超额收益的机会。

　　6只化工股“破增” 4只折价逾三成

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至昨日，沪深两市共有联化科技、永泰能源、海利得、盐湖股份、广汇股份和江南高纤6只化工股的收盘价低于今年以来的增发价。其中，前四只的破增深度都超过了30%，分别为-39.38%、-36.76%、-34.52%和-32.68%。

　　今年以来央行数次提准加息，有效地收紧了银根，导致上市公司多有钱紧现象，在银行放贷紧缩后，通过增发手段来缓解资金压力成为一些公司的不二选择。但是，今年以来上证指数震荡不止，投资者对各式各样的增发方案或许并不买账，由此导致公开增发的难度加大，使上市公司大多选择针对战略投资者和财务投资者的定向增发方案。从这两种方案的融资额度来看，公开增发没有折价，而定向增发则允许有一成的折价，即便如此，相对较低的定向增发价位也未能抵挡住此后的股价随大势下挫。就本行业上述个股来说，只有联化科技选择了公开增发方案，其余五只个股都选择了定向增发方案。这两种方案的区别也使联化科技的折价率居于这些个股首位，其增发价格为35.5元，而昨日仅收报21.52元，折价率高达39.38%。

　　这些个股自增发方案实施日至昨日全部下跌，跌幅分别为盐湖股份(-8.46%)、永泰能源(-4.68%)、海利得(-3.77%)、联化科技(-3.47%)、江南高纤(-1.11%)和广汇股份(-0.82%)。从长期行情看，今年以来上述个股全部下跌，跌幅分别为盐湖股份(-25.56%)、联化科技(-20.85%)、广汇股份(-15.96%)、江南高纤(-15.86%)、海利得(-14.69%)和永泰能源(-7.33%)，明显地，前五只个股全部跑输同期上证大盘(-11.72%)。

　　从增发方案的实际募资额度看，上述公司依次为盐湖股份(774.84亿元)、广汇股份(21.03亿元)、永泰能源(17.55亿元)、海利得(8.83亿元)、联化科技(6.48亿元)和江南高纤(4.16亿元)。这六家公司的业绩都相对较好，中期业绩全部实现同比增长，增长率分别为海利得(108.45%)、广汇股份(102.08%)、永泰能源(78.52%)、联化科技(49.53%)、江南高纤(37.64%)和盐湖股份(8.43%)。而海利得、联化科技和永泰能源还预告其三季净利分别同比增长80%、60%和50%。业绩的持续向好，也使其增发募资资金能够有效地对实体项目形成支持，从而带来更为可观的收益。

　　行业基本面上，日前有统计数据显示，上周在监测的68个化工产品中，上涨产品24个，占监测品种的35.29%。涨幅榜前五名包括：R22，周涨幅达10.06%；三氯甲烷，周涨幅达3.31%；尿素，周涨幅达2.99%；丙烷，周涨幅达2.05%；乙二醇，周涨幅达1.88%。受梅兰涉氯装置停产及东岳制冷剂装置停产的影响，R22价格反弹，周初国内厂家平均报价为16900元/吨，周末国内厂家平均报价为18600元/吨，涨幅为10.06%。

　　此外，有消息称上周化纤产品价格全线小幅上涨，其中长丝切片上涨3.57%涤纶短纤上涨2.77%；粘胶短纤上涨2.25%；涤纶部分取向丝上涨2.07%；涤纶拉伸变形丝上涨0.93%；涤纶全拉伸丝上涨0.93%。有分析认为，化纤行业回暖的原因，一是受下游需求的拉动。现在已经进入纺织行业的传统消费旺季，下游企业对化纤产品的需求有所增加。今年棉花价格波动幅度较大，为了规避成本价格波动所带来的风险，下游服装企业也倾向于选择价格相对较低且波动幅度不大的化纤原料。二是原材料价格上涨拉动国内化纤产品价格上升。精对苯二甲酸(PTA)、乙二醇(EG)、己内酰胺(CPL)、丙烯腈(AN)等都是化纤产品生产的主要原料。但是由于国内产能不足，这些原料的对外依存度较高，每年都需要大量进口来满足国内市场的需求。

　　5只电子元器件股“破增” 2只折价逾二成

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至昨日，沪深两市共有顺络电子、众合机电、得润电子、生益科技、远望谷5只化工股的收盘价低于今年以来的增发价-24.62%、-21.51%、-11.90%、-4.22%和-0.47%。

　　本行业上述5只个股全部选择了定向增发方案。这些个股自增发方案实施日至昨日全部下跌，跌幅分别为众合机电(-12.24%)、顺络电子(-7.11%)、得润电子(-6.82%)、远望谷(-1.30%)和生益科技(-1.16%)。从长期行情看，今年以来上述个股全部下跌，跌幅分别为众合机电(-40.09%)、顺络电子(-35.23%)、得润电子(-32.38%)、远望谷(-28.53%)、生益科技(-20.25%)，全部跑输同期上证大盘(-11.72%)。

　　从增发方案的实际募资额度看，上述公司募资额度都不太大，依次为生益科技(12.38亿元)、远望谷(6.68亿元)、得润电子(5.79亿元)、顺络电子(4.12亿元)和众合机电(3.97亿元)。这五家公司的业绩除顺络电子以外都相对较好，中期业绩增长率分别为得润电子(245.82%)、远望谷(108.18%)、众合机电(18.32%)、生益科技(5.54%)和顺络电子(-18.87%)。而得润电子、远望谷和顺络电子三只个股还预告其三季净利分别同比增长170%、120%和20%。业绩的持续向好，也使其增发募资资金能够有效地对实体项目形成支持，从而带来更为可观的收益。

　　行业基本面上，日前从2011电子材料战略性新兴产业功能陶瓷技术市场交流会上传出的消息称，到“十二五”末期，电子信息材料行业总产值将达到2500亿元，较“十一五”基础上增长50%以上。高端电子材料将占全行业产品的40%至50%，国产材料配套能力提高到40%至50%。另有消息称，根据国际半导体设备材料产业协会(SEMI)的报告显示，全球半导体产业的资本支出将在2011年增加到411亿美元的最高纪录；SEMI并预期整体半导体产能也将放缓。SEMI预计2011年将有223座厂房新增设备投资，其中有77项是专门针对LED设备投资的计划。明年，预计还将有190座厂房将展开或继续装机，其中有72项是LED设备相关投资计划。