商业零售：行业稳定增长 期待十一黄金周

　　8月行业市场表现：零售行业平稳增长，整体表现略超大盘。商业零售行业三季度相对来说不算旺季，但在市场形势不好以及国家经济结构调整刺激消费的政策下，行业延续了快速发展的势头，市场表现相对也是比较好的，整体表现略微强于大盘，预计9月份行业整体形势将持续好转，应该还是能够超越大盘。

　　行业运营情况：总体仍保持稳定增长，金银珠宝类增速最快。2011年8月份，社会消费品零售总额14705亿元，同比增长17.0%。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额6902亿元，增长22.1%。1-8月份，社会消费品零售总额114946亿元，同比增长16.9%。从环比看，8月份社会消费品零售总额增长1.36%。

　　行业及子行业中报业绩：2011年上半年，我们以商业零售行业的54家上市公司进行了相关统计，其中33家百货上市公司，16家超市以及5家黄金珠宝上市公司，共实现营业收入2660.30亿元，同比增长31.08%，实现净利润105.54亿元，同比增长31.57%。

　　行业评级及9月投资策略。在目前估值水平下，我们认为零售板块仍将有好于市场的表现，在选择行业的同时，要更加注重个股的选择。首选业绩弹性大、成长性好而市值仍有较大成长空间的区域百货龙头，其中建议继续关注合肥百货、大商集团、友阿股份、重庆百货等；另外，对于定位全国性快速扩张的王府井和天虹商场，也可以介入；再者，2011年上半年已经和即将出现业绩拐点的公司，我们重点推荐步步高和农产品；奢侈品消费继续推荐老凤祥、潮宏基和飞亚达A。