煤炭板块：择优低位潜伏

　　2011年年初至今，全球经济在高通胀的背景下愈显动荡，复苏缓慢，各国货币政策调控难度加大，整体收缩的基调下市场流动性较前两年趋弱。短期来看，欧债危机担忧加深，市场避险情绪升温，而反向指标美元指数出现强劲反弹，一定程度上抑制煤炭板块的表现，导致三季度煤炭股跟随大盘出现较大幅度下跌。

　　通过近两年煤炭板块出现左侧介入机会时所处的经济环境进行分析发现，在国内生产总值（GDP）增速平稳或回升，流动性相对宽松，且市场极度悲观后，预期改善的背景下，该板块大幅反弹的概率偏高。而目前GDP预期放缓，流动性难言放松，市场悲观预期正处于消化阶段，因此单纯从经济的角度，四季度煤炭板块出现较大行情的概率偏低。

　　宏源证券分析师王京乐表示，全球经济在复苏过程中暴露的问题较多，对资本市场的影响愈加复杂化，但我们寄希望于经济的“修整期”，把握未来煤炭板块的机会应在观察美国经济刺激政策的市场效果基础上，期待国内通胀缓解，经济放缓悲观情绪消化后，货币政策调整预期重燃，市场流动性改善，大盘触底反弹。

　　从微观层面看，煤炭供需将保持平衡偏紧的态势，短期内山西朔州矿难、冬季储煤期来临、下游补库使得动力煤价稳中有升，小拐点隐现，焦煤、无烟煤价有望保持稳定，但下游采购压力加大，钢铁业旺季不旺，国际煤价回调等因素也抑制了整体煤价上行的空间，同时行业成本较快上升，但预计后期有望趋于稳定，业绩仍可保持较快增长，预计今年保持在15%至20%之间。

　　基于此，王京乐建议四季度前半段仍将以防御为主，后半段如经济环境有所改观，市场严重超跌，底部显现，可考虑积极布局，推荐兰花科创、兖州煤业、神火股份、冀中能源和永泰能源组合，风险偏好者可关注大有能源。同时，也应开始考虑对明年进行布局，投资主线包括：1、在预期煤价上涨空间有限的前提下，关注处于量能释放周期，整合效率高，且拥有高吨煤利润、煤种稀缺煤矿的公司，如兰花科创、山煤国际、潞安环能和盘江股份；2、外延式扩张动力充足或资产注入预期强烈的公司，如冀中能源、昊华能源、潞安环能和阳泉煤业；3、附属业务现拐点，煤炭主业不乏亮点的一体化公司，如神火股份、兰花科创。 （作者系今日投资分析师）