市场热议人民币升值 A股三大行业有望受益

　　每经记者 张昊 实习记者 唐强

　　9月30日，国家外汇管理局网站数据显示，1美元兑换人民币汇率中间价为6.3549元，首次突破6.36元整数关口，人民币对美元汇率创下汇改以来新高。而国庆期间，美国总统的演说，再次将人民币的升值问题推向风口浪尖。一方面是人民币汇率中间价破位，另一方面，海外市场对人民币升值的预期强烈，两方面的因素刺激之下，短期人民币或将继续维持强势。在这一背景下，A股市场三大行业或将受益于人民币升值所带来的利好效应。

　　人民币或将维持强势

　　10月3日，美国参议院经程序性投票，决定将一份针对人民币汇率的提案送交参院表决。该提案将操纵汇率与贸易补贴绑定，要求美国政府对通过压低币值来补贴出口的国家征收惩罚性反补贴关税。虽然该提案没有提及人民币，但外界普遍认为，提案主要针对人民币汇率。意在推动国会立法，敦促政府部门以“人民币被低估”为由，对中国输美产品征收高额惩罚性反补贴关税。

　　10月5日，白宫新闻发言人杰伊·卡尼当天在例行新闻发布会上称，白宫对人民币汇率抱有关切，认为人民币需要继续升值，但对参院针对人民币汇率的提案心存担忧。10月7日，美国总统奥巴马在国会发表演说，亦是称中国确实在“操纵人民币汇率”，不过另一方面则表示，参议院将通过一项 “惩罚汇率操纵国”的法案令人担忧，他怀疑这种做法“违反世贸组织原则”。

　　尽管参议院投票结果公布后，中国政府立即表示坚决反对。但在预期中的情况是，人民币升值道路或将继续。尤其是9月30日国庆前夕，人民币中间价报在6.3549元，为首次突破6.36元整数关口，并创下汇改来新高。

　　外汇分析师龚山强对《每日经济新闻》表示，人民币继续升值的预期依然不变，特别是在美国再次强烈要求人民币升值的背景下，人民币很难有大规模的贬值行情。节后人民币走势应该维持在之前6.36水平附近。而美联储即将于下月召开新一轮的议息会议，市场预计美联储依然不会有提高利率的实质性措施，而国内加息预期依然不减，因此节后人民币应当维持震荡上行的走势。

　　A股三大行业有望受益

　　在人民币升值有望延续的背景下，A股市场人民币升值概念股有望再次搅起兴奋的浪花。人民币升值受益主要来自三个方面：一是，进口成本下降，如进口铁矿石、原油、纸浆、各种设备等；二是，外汇汇兑收益，持有外债的企业将减少实际偿还额，如航空；第三，人民币资产升值，持有人民币资产的经营企业也将从中获得好处，如房地产、银行等。

　　从A股市场相关的行业来看，人民币升值将直接利好造纸、航空以及金融行业等。

　　首先就造纸行业看，人民币升值对造纸行业利好主要体现在三个方面：一是原材料进口实际价格下降。相关统计显示，目前造纸行业原材料纸浆70%依赖进口，对外依存度居高不下。我国现在已经是纸浆的主要进口国，纸浆消费量占全球比重超过一半，人民币升值会导致进口原料的实际价格下降。其二是进口机器设备的成本下降；其三是造纸企业现有外债偿还成本下降。

　　其次航空业，航空公司同样受益于人民币升值。航空公司购买飞机，具有较多的美元外债，人民币相对美元升值，对净利润影响最直接和确定的是人民币升值带来的汇兑损益。安信证券测算，人民币升值1%，南航、国航、东航、海航2011年净利润分别增加4.2亿元、4.9亿元、2.9亿元、0.9亿元，EPS约0.042元、0.041元、0.026元、0.023元。若人民币全年升值5%，将贡献南航、国航、东航、海航2011年EPS0.21元、0.205元、0.13元、0.115元。

　　除了汇兑收益外，人民币升值将刺激出境游需求。这主要是人民币升值将提高人民币相对外币购买力，促进出境旅游人数的增长，而这有利于国际航线客运收入的增长。

　　除了上述受益人民币升值的造纸、航空外，银行业也是受益者。某券商认为，人民币的逐步升值会带动以人民币计价的资产价格的持续上涨，使得银行的资产得以重估；而资产的重估将提升银行股的估值中枢，对整体银行业形成利好。由于从资产价格的增加到估值的提升需要一个累积的过程，因此对银行的影响需要时间体现。

　　/重点受益个股/

　　　晨鸣纸业(000488)

　　晨鸣纸业目前是国内非包装纸的龙头企业，现有各种纸种产能350万吨。拥有自制原材料或各种浆的生产能力约330万吨。2011年上半年，公司实现机制纸产量166.28万吨，销量156.54万吨，与去年同期相比分别增长-1.24%、0.99%。实现营业收入89.17亿元，同比增加9.06%。

　　伴随着人民币升值的脚步再次临近，或许能够再次给晨鸣纸业带来利好信息。德邦证券(微博)就曾有研报指出，公司目前自制原材料或各种浆的生产能力约260万吨，包括湛江投产的70万吨化学浆，2011年公司各种浆合计需求将达到330万吨，自给率约70%。在剩余30%的外购中，70%多是进口的。德邦证券预测，2010年公司用于进口木浆、木片、废纸的总费用约在40亿元以上，如果今年人民币一年升值5%，公司可节约成本1亿元左右。

　　另外，中信证券(微博)预计，晨鸣纸业毛利率将趋于稳定，80万吨铜版纸项目已于6月试产，湛江70万吨木浆、45万吨文化纸项目在8月投产，60万吨白牛卡纸项目则将在2012年5月投产。未来两年产能投放将推动盈利增长。并且，预测晨鸣纸业2011年每股收益为0.62元，给予其 “买入”评级。

　　博汇纸业(600966)

　　博汇纸业公司作为国内造纸行业骨干企业之一，主要产品为白卡纸、文化纸和工业用纸等。2011年1月子公司江苏博汇以30.86亿元在江苏大丰港经济区建设年产75万吨高档包装纸板项目，进行涂布白卡纸的生产和销售。

　　2011年上半年博汇纸业共实现营业收入27.2亿元，同比增长35.43%；营业利润1.74亿元，同比增长33.75%；归属于母公司的净利润1.25亿元，同比增长32.46%；公司实现每股收益为0.25元，二季度业绩环比增长幅度为12.08%。

　　华泰证券指出，公司业绩能够实现增长的主要原因是由于新增35万吨白卡纸项目从去年2月份开始试车。今年销售量增加逐步达到预期水平，公司产品综合毛利率为17.96%，同比降低0.07个百分点，其中书写纸为11.89%，减少2.08个百分点。公司主导产品白卡纸上半年销售收入为17.57亿元，同比增加47.66%，毛利率为22.38%，同比减少0.15%。

　　同时东吴证券也认为，在未来两到三年内，随着新上纸机的陆续投产，博汇纸业涂布白卡纸的产能有望超过130万吨。

　　东方航空(600115)

　　作为中国三大航空公司之一，东方航空在全球拥有11家分公司、44家海外营业部及办事处，同时拥有国内最大的航空货运公司等20家全资及控股子公司。

　　东航机队由380架平均机龄不满7年的大中型飞机构成，现有通航点182个，构建了以上海为核心枢纽，覆盖整个中国并辐射亚洲、欧洲、美洲甚至大洋洲的航空运输网络。

　　受到行业回暖影响，东方航空业绩增长较快。2011年中报显示，公司主营业务收入363.53亿元，同比增长18.06%；实现净利润24.52亿元，同比增长26.11%，每股收益0.2174元；公司完成运输总周转量62.51亿吨公里，比去年同期上升5.33%；客运量为485.64亿客公里，同比上升13.62%；客运收入为324.32亿元，同比增长22.98%，占公司主营业务收入的89.21%。

　　东方航空今年6月21日正式宣布加入天合联盟，入盟涉及安全、服务、常旅客、IT等方面与联盟标准的对接，并与天合联盟的13家成员开展了代号共享或者联运产品的合作。

　　东方航空集团公司党组副书记、股份公司总经理马须伦此前透露，经过评估，入盟对公司经营、服务、网络等方面的提升作用很大，预计将为东航带来约10亿元的收入。

　　南方航空(微博)(600029)

　　南方航空公司是中国最大的航空运输企业之一，公司是国内运输飞机最多、航线网络最密集、年客运量最大的航空公司，以广州为核心枢纽，以北京为重要枢纽，形成了密集覆盖国内，全面辐射亚洲的网络布局。

　　客货运量稳步提升，效率效益大幅增长。2011年上半年，南航客货周转量分别为577.90亿客公里和16.99亿吨公里，同比分别增长9.5%和23.7%。运营效率大幅提升，其中整体客座率达到80.6%，同比提升2.7个百分点；飞机日利用率9.63小时，同比增加0.07小时。

　　在主营业务盈利大幅提升的同时，汇兑收益也使每股收益增厚0.11元。上半年南航实现主营业务毛利66.75亿元，同比增长21.8%，公司主营业务盈利能力明显增强。在扣除非经常性损益情况下，公司实现归属于母公司净利润达到25.68亿元，同比大增107.6%。

　　由于人民币升值，上半年公司实现净汇兑收益12.11亿元，同比增长359%，导致公司财务净收益达到7.35亿元。根据中信证券测算，汇兑收益可以使南方航空每股收益增厚0.11元。