餐饮旅游：上市公司景区整体表现平淡

　　全国出游人次、旅游收入与预期相符。

　　节前中国旅游研究院与联合发布2011年中秋国庆黄金周旅游市场趋势预测，预计今年国庆黄金周出游人次同比增长约20%，旅游收入同比增长约25%，游客人均消费480元。实际数据基本与研究院以及市场之前的预期相符。

　　11年十一的人数及收入增速较10年的历史峰值有所回落，20%的游客增速仍在历史高增速区间。扣除航空、铁路交通费后，收入增速27%，仅次于10年；行业整体景气度依然较高。

　　从2001年至今数据来看，十一黄金周的游客增速高低交替的特征明显，我们判断前一年旅游体验或影响游客当期的出游决策，黄金周数据与全年的旅游形势并非高度正相关。11年十一黄金周增速回落是正常现象，游客人次20%的增长，仍在历史的高增速区间，而扣除铁路、航空交通费后，收入增速为27%，也仅次于10年；旅游整体景气度然后较高。

　　根据黄金周体现出的景区景气程度，我们维持前期周报中的推荐组合：中国国旅（强烈推荐）、丽江旅游（推荐）、中青旅（推荐）；三家公司2012年动态PE分别为21X、21X、17X，均为历史低值，兼顾成长性后具备足够的安全边际，我们认为中国国旅、丽江旅游近两年均为旅游行业中的高速增长公司，值得择时买入、享受未来两年的高成长。