汽车行业：9月销量同比增5.74% 轿车优惠幅度未减

　　1.投资要点：

　　市场调研：轿车价格优惠幅度未减。

　　我们近期对乘用车经销商进行调研，由于10月1日起节能补贴政策门槛即将提升，9月份10万元以下小排量轿车价格保持稳定，20万元以上的中高档车型价格有所下降。10月份由于黄金周的销售状况并不理想，因此中高端轿车的优惠幅度相比9月有所扩大。

　　目前A股汽车板块动态市盈率约为12倍，其中乘用车板块动态PE约为10倍，商用车板块动态PE约为10倍，汽车零部件板块动态PE约为13倍。传统汽车行业面临需求增速放缓、产能逐步释放、政策面偏空的局面，9月份汽车销量增速5.74%，短期轿车行业的机会还看销量增速和价格能否出现回升。根据公司的行业地位、竞争优势、以及未来发展前景，我们建议投资者重点关注中国A股上市公司中的宇通客车（600066.SH）、悦达投资（600805.SH）和江铃汽车（000550.SZ）。

　　9月销量164万辆，同比增长5.74%。9月全国共销售汽车164万辆，同比增长5.74%，环比增长19%。2011年以来累计完成汽车销售1366万辆，同比增长3.98%，预计2011年的汽车销量增速在5%以内。

　　轻客和MPV需求较旺。此前持续高速增长的SUV的9月销量同比增长16.57%。轻型客车和MPV的9月单月销量增速较快，分别为13%和19%。

　　自主品牌乘用车8月市场份额同比继续下滑。2011年8月自主品牌乘用车共销售40.7万辆，市场份额37%，同比下降3.08个百分点。当年累计销售392万辆，市场份额42.4%，同比下降2.65个百分点。

　　风险提示：1）竞争激烈导致的降价风险；2）需求下滑的风险；3）原材料价格上涨的风险。