铁路运输行业：基本面筑底 蓄势唯等待发

　　铁路行业经营状况：客货运总体态势平稳

　　今年前三季度，全国铁路累计发送旅客14.26亿人，同比增长11.6%；旅客周转量完成7510.14亿人公里，同比增长8.8%。全国铁路货运总发送量完成29.30亿吨，同比增长8%；货物周转量完成21590.98亿吨公里，同比增长6.4%。客运方面：1）7·23动车追尾事故和部分高铁频出故障引起公众对中国高铁系统的安全担忧，对旅客乘坐高铁意愿造成重大打击；2）

　　8月份铁道部进行了降速和调图，部分线路尤其是客专线路减少了班次，导致上座率有所下降。

　　货运方面：1）宏观经济整体平稳基调不变；2）在当前进出口负贡献情况下，中国GDP依旧保持9%以上的增长，可见中国经济已由外需拉动向内需拉动转型，产业转移成为经济发展的新引擎，铁路作为中部崛起和西部大开发的重要载体，货运需求日趋旺盛。

　　铁路行业业绩前瞻：大秦稳定，广深及铁龙具短期优势

　　大秦铁路：短期来看，公司下半年业绩周期性的低于上半年，且业绩增速较低，但是我们认为，在我国能源结构不改的大前提下，大秦铁路的业绩稳定性在目前铁路上市公司中尤其显著。

　　广深铁路：预计公司三季度收入和利润增速将高于上半年，三季度EPS约0.11元，全年EPS约0.29元，即下半年业绩较上半年增长20%。

　　铁龙物流：我们预计公司全年EPS为0.46元，下半年业绩较上半年增长14%；三季度EPS约0.12元。

　　铁路行业分析：短暂困境难掩光明未来

　　我们认为，目前各方面看来，铁路行业基本面已经筑底，再资金政策等几方面作用下，铁路基本面继续下行的能力不足，底部明显。改革虽是漫长的，但终将逐步获得实现。

　　投资逻辑：

　　大秦铁路和广深铁路的相对优势在于估值低，铁路行业整体估值已达历史底部，其中大秦铁路2011年PE仅9倍；广深铁路PB还不到1倍。在市场底部尚未确立之前，可考虑增持。