钢铁行业：减产及矿价下跌两大积极信号已现

　　10月份钢价环比大幅回落，长材价格跌幅扩大，惟有冷板受汽车相关生产指标环比小幅回升支撑，其跌幅相对较小。其中，螺纹、线材、热卷、中板、冷板价格月环比跌幅分别为6.68%、3.81%、3.81%、3.54%、1.12%；受现货价格大幅下滑、需求低于预期影响，11月份宝、武、鞍三大钢厂为代表的钢材出厂价格出现明显松动，出现不同程度的下调，幅度多在150元/吨左右。

　　10月份钢价暴跌、钢厂难以承受进一步亏损而加大检修范围，倒逼铁矿石价格大幅回落。10月份唐山国产铁精粉月均价为1261元/吨，月环比下降7.11%，外矿报价跌幅更是超过20%，我们自9月中下旬开始在一系列报告中所分析的倒逼行情终于成为现实，同时我们也认为本轮铁精粉的快速下跌并不意味着整体铁矿石供需格局已出现趋势性逆转，不排除会在市场过度反应后，一旦钢价回升或减产成果不显著，都将导致矿价“假摔”后的报复性反弹。

　　据我们模型测算，10月份除冷板盈利稍好外，其它主要钢铁品种盈利情况仍不佳。分品种来看，螺纹钢月度毛利-54.17元/吨，月环比下降126.77元/吨；线材月度毛利33.29元/吨，月环比下降22.83元/吨；热卷月度毛利-279.16元/吨，月环比下降57.23元/吨；冷板月度毛利139.13元/吨，月环比上升159.04元/吨；中板月度毛利-163.18元/吨，月环比上升29.04元/吨。以上变化，我们认为与当前制造业需求环比持续有所回升、市场普遍预期房地产开工四季度将开始下降密切相关。

　　钢厂检修停产范围加大，10月中旬粗钢日均产量大幅下降，年内自3月份以来首次降至190万吨以下。中钢协数据显示10月中旬全国日均产量179.98万吨，旬环比下降2.9%，钢铁社会库存先升后降，“十一”长假之后，社会库存连续两周维持在1500万吨以上，中旬之后钢价的暴跌使得贸易商对后市以看空为主，出货意愿较为强烈，不计成本的抛售，使得下旬回落至1400万吨左右。