信维通信：受益智能手机腾飞 产品与大客户突破

　　在智能手机呈现爆发性增长、终端厂商格局巨变的基础上，公司迎来了行业规模增长、客户份额突破的宝贵双重发展空间。公司前期市场布局孕育的卓越客户结构为公司未来成长为终端天线行业龙头奠定了坚实的市场基础。我们认为在终端智能化带动下，天线连接器、3D高端天线和传统天线将成为公司业绩高增长的基石。

　　智能终端行业高度景气强劲拉动上游终端天线及配件行业需求。2011年智能手机行业呈现爆发性增长，发货量同比高增长72.12%。智能手机行业高景气及其带来的市场竞争格局变化为公司带来了宝贵的行业发展空间和进入传统封闭客户的时机。

　　公司前期市场布局孕育卓越客户结构。在公司前期完全突破国内终端制造商金立、OPPO和步步高以后，公司2009－2010年间实现三星、华为、JABIL、RIM的市场突破，目前正步入前期市场开拓的收获期。行业龙头Laird宣布将关闭其天线事业部后，公司积极布局诺基亚、摩托罗拉和Amazon等新市场。我们强调公司进入主流终端制造商的供应商名单将促进公司进一步成为终端天线行业龙头。

　　智能终端带来的终端天线行业关键变革期为公司迎来进一步突破客户的发展空间。尤其，市场竞争格局变化导致以诺基亚、索尼爱立信和LG等公司为主要客户的终端天线行业龙头Laird宣布将关闭其天线事业部。在公司已经成为三星、华为等新兴厂商的供应商基础上，Laird释放出的封闭市场为公司在行业变革期带来了宝贵的进一步发展空间。

　　天线连接器和3D天线为业绩增长新动力。智能终端对信号质量的苛刻要求拉动公司天线连接器市场需求。而智能终端的天线小型化需求形成对3D天线高速发展的长期支撑。公司进入三星、华为、JABIL和RIM的供应商名单更彰显公司产品的国际竞争力。考虑智能终端的行业发展趋势，结合公司的优质客户结构，我们认为天线连接器和3D天线将成为公司新的重要业绩增长点。

　　盈利预测与投资建议：我们预测公司2011－2013年EPS分别为0.59元、0.90元和1.31元。我们给予公司2012年34倍目标PE，对应公司6个月目标价30.60元，给予“增持”评级。

　　主要不确定因素：三星、华为和RIM的终端市场份额出现下滑；公司在三星、华为和RIM的份额增速低于预期；新产品市场拓展进度低于预期。