传媒行业：春华秋实 百舸争流

　　文化产业大发展大繁荣的"美好时代"正式开启，传媒板块"春耕"正当时:

　　1、在"国民经济支柱性产业"目标指引下，未来"十二五”期间，文化产业增加值规模需要提升2.5倍以上，年均发展增速需要保持在20%以上。

　　2、文化强国战略宣告了未来十年中国经济增长方式的变革思路——中国将加快从出口驱动型向内需拉动型经济增长模式转变进程，是聚焦“民生、民富、民智”的行动纲领。投资传媒即是分享中国未来十年经济转型和产业升级之成果。

　　3、预计十七届六中全会的政策红利"涟漪效应"在2012年内得到最大程度体现，符合文化产业发展趋势的品种将受到市场持续关注。我们认为“春耕”时节已经到来。

　　2012年传媒板块仍将给力，只待“秋实”丰粮仓:

　　1、2011年传媒板块的走势可谓是“平地一声雷”。从年初至11月18日，传媒行业市场表现超越沪深300指数13.30%。值得一提的是，十七届六中全会所演绎的"十月风暴"行情，单月传媒板块涨幅为18.70%，而同期沪深300为4.41%。当前传媒板块动态PE为61X，动态PE中值为44X，2011年全年预测PE为36X。

　　2、我们认为，2012年行情将呈现"百舸争流，尽显本色"局面，主要围绕三条主线展开：(1)新闻出版子行业存在从"估值修复"、估值提升到"板块扩容"的主题性投资机会；(2)具备"三高"特征的影视动漫、新媒体子行业从"黑马"转型为"白马"；(3)以有线电视子行业为代表的三网融合题材有望再受市场追捧。

　　我们判断，影视动漫、新媒体板块有望贯穿全年领涨行情。

　　影视动漫、新媒体："白马"奔腾的板块

　　影视动漫、新媒体等行业"十二五"期间年均增速有望达到30～50%，具有典型的"三高"特征——"高需求性、高成长性、高景气度"，未来五年业绩具备持续上涨动能，会成为"白马"频出的投资板块。

　　投资建议

　　给予2012年传媒板块"推荐"评级，我们最为看好"影视动漫、新媒体"的整体表现机会，建议超配影视动漫、新媒体板块。我们重点推荐——奥飞动漫、华谊兄弟、光线传媒、电广传媒、乐视网、广电信息、拓维信息、博瑞传播。

　　风险提示

　　1、宏观经济下滑；2、文化产业政策力度低于预期；3、用户消费偏好改变；4、行业商业模式转型。